与此同时，现金流的危机，似乎进一步波及到了应付账款的周转。据招股书显示，近三年来应付账款账龄呈逐年增长趋势，且2018年6月30日期末，账龄超过半年的应付账款有1.3亿元，占应付账款比重达34%，较2017年年底的9%急剧扩大。
此外，其他应付款项中有13.56亿元是代收性质的应付影院的票房和卖品结算款，而对于目前猫眼的账面现金储备而言，兑付能力堪忧。
在国内竞争激烈的在线票务市场，猫眼为了抢夺市场所采取激进的资金使用策略，已在财务数据中显现，而暴露在现金流中的危机就如同悬于坦塔罗斯头顶的巨石，随时可能一触即发，造成难以想象的后果。在这场预期持久的竞争中，如果不能及时从外部获取资金补充，资金断裂的风险似乎会随时引爆，很可能导致资金无法周转而影响业务正常开展。
众星捧月背后，处境实为尴尬
在光线、腾讯、美团三方巨头的加持下的猫眼，可谓众星捧月，想必资金自然是不用多虑的。可理想很丰满，现实向来却是比较骨感的。
目前来看，相比我们所期待的，除了美团这位娘家人在流量方面给予最大的支持外，光线与腾讯提供的似乎十分有限。
据招股书透露，腾讯作为国内流量的霸主，除了开放QQ及微信钱包两大入口给猫眼输出流量，目前我们并没有看到内容或者资源方面深度的绑定和结合，并且这些核心的流量资源也并没有带给猫眼多少实质的经济利益输出。
这与一贯主张开放投资赛道的财务投资者腾讯的行事风格而言，看似倒也合理。
此外，我们注意到阿里一直是光线传媒的第二大股东，持股比例达8.78%，这或许更能解释腾讯方面的态度。
相比腾讯的财务投资视角，向以宣发见长的光线传媒系在猫眼的控制权及上游话语权上的优势，似乎可以使得猫眼产业链的故事更为丰满立体。不过透过近期光线传媒的业绩表现以及猫眼的招股书，不难发现其中存在的两大隐患：
其一，两者或存在同业竞争。关联企业同业竞争是监管部门核查的重点，在A股极可能造成上市阻碍，理论上在申报前需要进行清理。虽然在香港市场不会直接影响上市，但也需要充分披露两者关系，以使投资者充分了解可能存在的风险。
其二，商誉减值疑为光线传媒投资亏损买单。
通过仔细阅读光线传媒以往的公告和财报以及猫眼的招股书，发现猫眼似乎在为光线的历史投资损失悄然买单。
早在2016年5月，光线传媒联合其控股母公司上海光线控股对天津猫眼的股权进行收购，完成后光线控股及光线传媒合计持股57.4%。据业内人士猜测，通过分开持股，可以避免猫眼的亏损影响光线传媒的财务表现。
去年5月，光线传媒公告，将其持有的主打在线订票网站捷通无限(网票网) 68.55%的股权以人民币1.3亿元的对价转让给猫眼。
据猫眼招股书显示，截至2018年6月30日止，该笔收购共产生了1.2亿元的商誉。由于网票网业绩下降，在收购当年就计提减值约4700万元。而在2018年上半年进一步计提了6300万元的减值，该笔投资的商誉在1年之内就全额损失。
此外，猫眼计划以2200万元价格出售其持有的网票网全部股权，并在财务报表中已经列示为持有待售资产。
猫眼招股书还透露，在今年7月斥资9.5亿港元入股欢喜传媒后，目前正计划收购一家在线视频公司。据悉，光线传媒曾在2014年底与奇虎360共同设立“先看网”，计划打造“中国的netflix”，然而几年过去，先看网毫无动静，王长田也曾表示“市场要比想象中变化快”。假如这项投资失策，是否又会由猫眼来收拾残局，重蹈网票网的覆辙，为光线再次买单?
至于猫眼会不会再度为光线的失策来买单，暂且不得而知，至少理性的投资者，会为收益的确定性来买单，而非风险的不确定性来埋单。
来势汹汹的淘票票，为行业发展蒙上一层疑云?
除了面对内在的多重隐忧之外，猫眼微影更大的挑战来自于虎视眈眈的淘票票，相比这位后入局者，巨头给予猫眼的入口特权及资本光环，并没有让其占优多少，反而面对主张进攻战略的淘票票，从猫眼IPO计划步调来看，似乎更加坐卧难安。
2017年，对于国内在线电影票务市场而言，是一个特殊的转折时期，对于猫眼微影及淘票票而言，则更是一次涅槃。2017年9月，猫眼正式与腾讯旗下的微影时代合并为猫眼微影。而脱胎于阿里影业的淘票票在定位上经历过多次转变调整后，阿里影业董事长兼CEO樊路远在今年6月的上影节首次提出“新基础设施+优质内容”双轮驱动战略，随着淘票票在宣发及内容市场的表现，其有效性也得到逐步验证。
刚刚结束的电影暑期，相比淘票票在内容及宣发上的过人优势，猫眼表现却乏善可陈。综合来看，目前谁能锁定胜局，仍难以料定，这终究是一场巨头之间的对垒，未来业务发展似乎蒙上了一层疑云。
来源：投资中国网 出处：网易财经
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