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誉衡集团闻名资本市场的并购中，包括以不到4亿元高调举牌山东药玻和广济药业，并上演了一年多的控股权争夺大战，最终以减持出局。2017年，朱吉满转而通过全资子公司西藏誉曦以30亿元价格受让了信邦制药3.6亿股，晋升为信邦制药实控人。
誉衡药业也上演了疯狂并购。据长江商报记者不完全统计，上市以来，誉衡药业先后实施了27宗并购，其中完成14宗，所耗资金约为130亿元。
具体为，2012年2.1亿元收购蒲公英药业75%股权、2013年4.2亿元收购澳诺中国100%股权、2014年7.98亿元收购南京万川。2015年的动作更大，最大的手笔是耗资27.76亿元收购普德药业100%股权。不过，刚刚完成对普德药业的收购，2016年就想以30亿元转手卖给仟源医药，最终转手未成功。
此外，誉衡药业还曾筹划16亿元收购瑾呈集团70%股权、不低于40亿收购天麦生物不低于35%股权。只是因誉衡集团债务危机爆发，这两笔高达56亿元的收购被迫放弃。
与很多公司外延式并购通过发行股份以及定增募资不同，誉衡集团及誉衡医药大多以现金收购。当然，誉衡药业也曾在2015年筹划两次定增，计划募资89亿元，不过最终均失败。
在此背景下来，朱吉满频频实施杠杆式并购，通过信托计划、股权质押等途径融资来实施其并购扩张计划。
在收购信邦制药的30亿元中，16亿元为誉衡集团向中融信托借贷，4亿元为誉衡集团向天风证券质押所持誉衡药业8100万股所得。为了偿还前期过桥收购资金，在2017年6月、8月，西藏誉曦又将到手的3.59亿股信邦制药股票质押给中信信托，这笔质押融资高达30.6亿元。
誉衡药业公告显示，截至8月15日，誉衡集团及其一致行动人誉衡国际、健康科技所持誉衡药业分别有9.31亿股、4.21亿股、4290万股处于质押状态、质押比高达99.96%、100%、99.99%。
股权质押比如此之高，在市场调整股价大幅下跌之时，终于引爆了朱吉满的财务危机。
销售费用暴增5.47倍，36亿商誉悬顶
超百亿并购后，誉衡药业并未实现盈利能力腾飞，相反积累了巨额商誉。
2015年，誉衡药业净利润为6.65亿元，2016年增长至7.17亿元，2017年猛降至3.10亿元。今年上半年，营业收入同比大增100%至25.37亿元，占2017年全年的83.34%。而净利润为2.26亿元，同比仅微增3.09%。
今年上半年，公司营业收入大幅增长之时，销售费用也在急剧攀升，25.37亿元销售收入就有12.48亿元销售费用，销售费用与营业收入的占比达49.18%，较去年同期1.93亿元暴增了5.47倍。而2017年全年，公司销售收入30.42亿元，销售费用为10.65亿元，二者占比为35.01%。而在2016年，销售费用只有2.61亿元。
同期，公司的应收账款和其他应收款分别为7.36亿元、3.68亿元，分别较年初增加了3.08亿元、2.88亿元。2016年，应收账款仅为1.74亿元。
对于上述销售费用等指标值大幅攀升，誉衡药业解释，两票制模式下，公司销售运营升级转型，支付给医药推广服务商费用增加致销售费用增长，应收账款增长源于两票制模式下结算模式发生改变，其他应收款增长主要系股权收购业务终止，支付的收购保证金由其他非流动资产转入其他应收款。
多个财务数据离奇暴增之时，誉衡药业面临较大的短期偿债压力。截至今年6月底，公司流动资产25.70亿元，货币资金8.96亿元，而流动负债34.28亿元，短期借款19.35亿元。这些数据足以说明，公司存在较大的流动性压力。
此外，频频收购，让誉衡药业总资产从2012年的25.65亿元增长至今年6月30日的94.07亿元，但商誉达36.34亿元。频繁并购之后，巨额商誉面临减值风险。截至今年6月底，商誉占净资产的比重为81.77%。
誉衡药业完成最大一笔收购普德药业产生了16.39亿元商誉。在2015年、2016年，普德药业连续两年完成业绩承诺后，2017年爽约了。2017年，其承诺净利润2.29亿元，实际完成1.91亿元，完成率83.43%。即便是累计3年承诺期的净利润实现数，仍未达标。
长江商报 记者 魏度 实习生 贺梦洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 誉衡药业 |
