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“忘掉美股吧” 瑞银:欧股更具投资潜力

  瑞银表示,基于经济数据、利率和盈利等因素发挥的关键作用,欧股目前比美股更具吸引力。

  瑞银在一份题为“转折:欧股优于美股”的报告中表示,在该行的“地区记分卡”上,除英国以外的欧股目前优于美股。日本位居榜首,英国位居第二,欧洲位居第三。

  考虑到美国市场表现往往优于欧洲市场,瑞银概述了其“转向”的一系列原因:

  经济势头

  由于美国经济增长近来大大超过了欧洲,瑞银这一观点可能会令人意外,2024年第一季度美国GDP为1.6%,而同期欧元区GDP为0.3%。不过,瑞银预测,两个地区之间差距很快就会缩小。

  该行跟踪的指标,如采购经理人指数(PMI)数据,表明欧洲GDP面临上行风险,而美国GDP面临下行风险。

  瑞银指出,欧洲的超额储蓄也较高,而且使用不如美国广泛,欧洲银行对企业的贷款条件也较宽松,这也可能利于经济增长。

  该行表示,货币政策是另一个需要关注的关键领域。欧洲部分国家央行已开始放宽政策,预计欧洲央行最快也将在6月进行货币宽松。瑞银表示,由于欧洲通胀相比美国更加稳定,“降低利率的路径更加清晰”。此外,模型还显示,欧洲降息对经济的提振作用将大于美国。

  估值

  瑞银称,近几个月来,欧股估值开始变得更具吸引力。该行发现,欧股的股票风险溢价(ERP),即与无风险替代品相比投资股票的超额回报,远远高于美股。

  欧洲的ERP比美国高出2.1%,接近历史最高水平,经行业调整后的市盈率比美国低18%,只有在经济衰退或欧元区危机时才会达到类似或更低的水平。

  盈利势头

  相对盈利势头上欧洲市场也更为有利,瑞银表示,欧元走弱和PMI走强有望推动盈利修正。

  策略师写道:“欧洲的利润率(关键是金融业除外)远不如美国,美国利润率的提高有67%来自不可持续的因素(降低利率和税收),而欧洲仅为3%。”

  此外,作为欧洲市场表现不佳的一个关键因素,尽管欧洲严重缺乏科技股,但瑞银提到,欧股约40%市值由行业领先或独一无二的公司构成,且没有来自美国本土的直接竞争对手。

  来源:智通财经APP

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