毛利率维度上，各业态的表现分化比营收更为显著。五大业态中，奥特莱斯以64.47%的毛利率断层领先，且同比提升1.53个百分点，也是唯一实现毛利率同比改善的板块。
数据来源：企业公告，观点指数整理
与奥特莱斯的强势表现形成鲜明对比，传统业态的毛利率则普遍承压。其中，购物中心毛利率为35.77%，同比大幅下滑7.81个百分点，降幅居所有业态之首，反映租户流失、租金下调、体验投入增加等问题；百货毛利率为31.20%，同比下降2.39个百分点，该业务以传统联营模式为主，凸显了扣点率下滑、品牌流失，盈利天花板等局限性。
专业店毛利率为10.23%，同比微降0.1个百分点，低毛利的批发或经销模式决定了其盈利贡献有限；免税业务毛利率为19.38%，虽同比微增0.63个百分点，但受限于营收规模，盈利增量几乎可以忽略不计。
奥莱企稳、免税仍需时日
在营收下滑超10%的背景下，奥莱业态成为王府井唯一实现正增长的主要业态，全年表现亮眼，无疑是业绩压舱石和转型期的核心增长极。
这一亮眼成绩，离不开王府井奥莱采用的差异化双轨模式——以“名品奥莱+城市奥莱”双轮驱动，持续推进品牌迭代与场景升级，进一步强化商品力与差异化竞争力，精准匹配不同城市、不同客群的消费需求。
王府井的名品奥莱以销售国际及国内知名品牌折扣商品为主，同时配套餐饮、娱乐、休闲等服务项目和设施的零售业态。门店位置一般在城市边缘地区或城郊，单店面积一般在6万-10万平方米，经营商品品类主要包括服装服饰、运动鞋帽、家居儿童用品等。
沈阳棋盘山小镇是其运营较为成熟的城郊名品奥莱代表，该项目以文商旅深度融合为核心竞争力，依托冰雪乐园、环湖景观、萌宠乐园等多元场景吸引客流，同时聚焦运动户外品类，打造旗舰集群，强化核心优势，2025全年实现销售额20.01亿元，同比增长11%，利润增幅达40%。
城市奥莱则由公司原有的百货门店转型调整而来，一般位于城市中心或副中心区域，交通便利，单店面积一般在2万-6万平米，以销售品牌折扣商品为主，同时配套部分餐饮、娱乐、休闲等服务项目和设施。主营业务收入为商品零售收入，经营模式包括联营、自营和租赁，又以联营为主。
北京湾里WellTown是其城市奥莱最新代表，定位为北京城市副中心的非标文商旅城市奥莱，紧邻环球影城，于2025年12月19日正式开业，展现出强劲的增长潜力。首月销售额突破3.0亿元，客流达330万人次以上，开业当日客流峰值达16万人次，活动期间最高客流突破26万人次。
除双轨模式外，品牌与品类的持续升级也是奥莱业态增长的关键。2025年报数据显示，王府井全年累计完成1300个品牌调整，调整占比达39.7%，其中进新品牌479个，首店超60家，进一步丰富了品牌矩阵。
值得一提的是，其重点聚焦业绩高速增长的运动户外品类，将其升级为最新形象店、旗舰店，强化核心品类竞争优势，持续推动品牌业绩的提升。
至于免税业务，虽然暂未对王府井业绩带来较大贡献，但已成为其重点布局的核心方向。目前，王府井已成功实现“离岛+口岸+市内”全品类免税布局，构建起覆盖多场景的免税业务矩阵。
截至2026年4月，王府井共拥有离岛免税店1家，口岸免税店2家，市内免税店2家。各门店依托不同的场景优势，互补发展。
离岛免税为海南万宁王府井国际免税港，随着海南离岛免税政策红利持续释放，项目销售正稳步增长。市内免税为武汉、长沙市内免税店，位于中部核心区域，聚焦本地高端消费与入境游客。
口岸免税则为哈尔滨机场免税店和首都机场免税店，前者作为东北枢纽，项目客流较为稳定；后者作为一线城市重要交通枢纽，2025年国际旅客量突破1700万人次，具有客流稳定、消费能力强的特点。
展望2026年，王府井的核心看点在于三大方向：一是奥莱业态能否持续领跑，推动营收与利润修复；二是免税业务能否突破培育期，实现盈利转正；三是传统业态优化能否见效，减轻业绩的拖累。
观点指数认为，长期来看，随着新业态逐步成熟、行业政策红利释放，王府井有望逐步走出转型阵痛，形成"奥莱+免税"双轮驱动的增长格局，实现业绩企稳回升。
来源：观点网 冯彩云
