来源：观点网 冯彩云
在商业地产的下半场，这种“慢即是快”的笃定，或许正是市场最需要的答案。
4月22日，王府井集团股份有限公司发布2025年度报告。
公告显示，2025年其实现营业收入101.50亿元，同比下降10.74%，剔除门店变动因素后同店同比下降3.75%；实现归属于上市公司股东的净利润-3987.27万元，较2024年的2.69亿元，由盈转亏。公司总资产388.44亿元，同比下降6.78%；归属于上市公司股东的净资产193.84亿元，同比下降1.39%。
传统业态收缩、新业务培育期长，叠加商誉减值，成为王府井业绩下滑的核心推手。不过，其奥莱业态逆势增长，是转型期的重要业绩支撑。
当前，王府井仍处于转型深水区，短期业绩压力与长期增长潜力并存。
于公告中，王府井表示，未来将深化存量百货业态调整、强化新门店培育期管理、稳步涵养免税新业态。
转型期的结构性阵痛
2025年，王府井全年业绩表现承压，营收与利润录得双降，其中利润端更是由盈转亏，整体经营面临较大挑战。
分季度来看，业绩呈现"逐季承压、年末走弱"的特征，第一至四季度分别实现营收29.85亿元、23.76亿元、23.47亿元、24.41亿元，其中第四季度亏损1.64亿元，是全年业绩的主要拖累。
深入剖析利润下滑的原因，主要源于四大方面，分别是百货业态转型闭店、新门店培育期较长、免税业态尚在培育阶段，以及商誉减值的影响。
百货业务曾是王府井重点发展的业态之一，但普遍存在体量小、经营内容传统、设施老旧等问题，难以满足消费者对体验型、大规模商业的需求，叠加公司转型期关闭了部分门店，导致收入快速下滑。
新门店培育期较长则主要是奥特莱斯及购物中心业务，目前王府井正大力发展这两类形态，但受制于市场环境，新店的培育期显著延长。
2025年，王府井新开3家奥莱/购物中心门店，新店成本投入尚未转化为效益产出，叠加新租赁准则下长租约门店前期成本偏高，进一步加大了集团的业绩压力。
至于免税业态，目前王府井已开业的5家免税门店尚处于市场培育期，均需要在供应链建设、渠道拓展与品牌认知等领域进行长期投入，短期内难以实现盈利，同样给公司带来了较大的成本压力。
不过，分业态营业收入来看，百货仍是王府井的基本盘，2025年实现营业收入37.18亿元，占总营收的34.32%，是公司第一大收入来源，但规模同比下滑13.49%，反映出传统百货业态持续承压。
购物中心业态则面临更为严峻的挑战，2025年营收23.86亿元，同比大幅下滑19.67%，是所有业态中降幅最大的板块。
数据来源：企业公告，观点指数整理
专业店与免税业务则扮演补充性角色，对整体业绩的影响有限。专业店实现营收13.88亿元，同比下滑4.51%；免税业务营收即使只有2.36亿元，也同样下滑了5.26%。
在业态收入普降的基础上，奥特莱斯成为唯一逆势增长的业务板块，也是王府井当前最核心的盈利支柱，期内实现营业收入23.74亿元，同比增长4.47%，在消费整体承压的背景下展现出较强的市场韧性。
