来源：亿欧网 杜心怡、王圆磊
曾经站上339.8港元高位的泡泡玛特，如今股价已回落至164港元。近乎腰斩的走势，道出了资本市场的观望与迟疑：
靠潮玩出圈的IP巨头，增长想象力似乎正在触顶。
而就在这一微妙节点，段永平却转变了对泡泡玛特的态度，甚至表示“收回不投资泡泡玛特的说法”“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。
事实上，市场一直有个绕不开的担忧，过度依赖单一IP能走多远？LABUBU无疑是泡泡玛特手中最亮的那张王牌，最新业绩里一举突破百亿营收，把公司推向新的高度。但再强大的IP热度终究有边界，能释放到何种程度最终还要取决于公司能不能把IP的价值不断延伸。
正因如此，泡泡玛特把目光投向了一个完全陌生的领域——小家电。按照规划，泡泡玛特将在4月推出IP小家电系列产品，并选择京东作为首发渠道。3月末，泡泡玛特在小红书官方账号发布了LABUBU冷藏箱的效果图，标志性的IP可爱形象与小家电结合氛围感十足，也让外界对这场跨界充满想象。
从产品设计来看，冷藏箱跟此前意大利经典家电品牌SMEG的风格如出一辙。SMEG曾以复古圆润的线条、明快大胆的色彩、精致质感著称，将家电从单纯的功能性产品升级为家居颜值单品，通过设计溢价在全球圈粉无数，成为“为颜值买单”的标志性品类。
泡泡玛特想走的，同样也是这条路。将IP颜值与产品结合，让小家电不只是厨房或桌面的工具，而是成为年轻人彰显个性、装点生活的情绪单品。
可以想象，印有LABUBU的小家电或许就要走进家庭场景。摆在消费者面前的问题也随之而来：这一次，消费者会为可爱颜值买单，还是为实用功能付费？而这道选择题，也将决定泡泡玛特跨界的成败。
新IP难挑大梁，LABUBU要走出潮玩货架
泡泡玛特向来对外强调，自己真正的核心壁垒是IP运营能力。
回顾公司成长史，几乎每一步都在印证这一逻辑。2010年，王宁在北京中关村开出第一家“泡泡玛特”时，它只是一间普通的潮流杂货铺，商品五花八门，生意始终不温不火。
直到2015年前后，王宁在数据中发现了关键转机——日本玩偶Sonny Angel的销售额占比较高，远超其他品类。这让他狠下心做减法，砍掉所有非核心品类，全力聚焦在潮玩IP上，也由此走出了后来一飞冲天的道路。
这条路最耀眼的成果，便是LABUBU。
最新财报中，这个调皮又治愈的小怪兽正式成为泡泡玛特旗下首个营收突破百亿的现象级IP。公司围绕它几乎把IP变现做到了极致：联名冰淇淋、筹备大电影、开发饰品配饰、打造主题乐园互动形象，再到近期与FIFA的跨界合作，LABUBU稳稳撑起了泡泡玛特的半壁江山。
但资本市场看得很清楚，一家千亿市值公司的未来，不能只押注在一个IP身上。单靠一个LABUBU，能撑得起泡泡玛特的长远未来吗？
答案显然是否定的。为了打破单一IP依赖的魔咒，泡泡玛特一直在全力培育新的IP矩阵。其中，星星人被寄予厚望。
星星人是2024年8月才正式面世的新锐IP，凭借治愈系形象和精准运营一度成为增速最快的黑马，被视为有可能接棒LABUBU的“潜力股”。在最新财报中，星星人2025年实现收入20.56亿元，占公司总营收的5.5%。
问题在于，星星人出道时间尚短，即便增长迅猛短期内也无法复刻LABUBU的百亿营收体量，更难以承接市场对泡泡玛特的全部期待。
更让人担忧的是，公司近半年密集推出的三大新IP，几乎集体遇冷：
Supertutu，2025年12月官宣，由设计师Nickel和工作室NICKEL TOYS打造，以垂耳兔为原型，强调“做自己，也是一种超能力”。但Supertutu从亮相起就陷入“审美滑坡”的争议。截至目前，天猫旗舰店销量仅突破1000件。
放学后的Merodi，2026年2月官宣，由Willstudio打造，重回泡泡玛特擅长的可爱治愈路线，围绕校园青春主题讲述能听懂动物语言的小女孩故事，市场反响依旧平淡。
KeyA，同样于2026年2月官宣，由艺术家陈嫣冉合作打造，融合赛博、少女与机械元素，定位“永远在生成自我的女孩”。社交平台上质疑声不断，被指 “脱离品牌调性”“设计撞脸”，目前天猫旗舰店销量仅百余件。
一边是百亿LABUBU独木难支，一边是新IP孵化接连失利，泡泡玛特的IP焦虑已已无处可藏。
“泡泡玛特不是一家盲盒公司，而是一家IP运营公司。”这句话，在当下显得格外现实。
为此，在IP侧承压的同时，泡泡玛特开始在业态侧全面突围，试图通过跨界延伸为IP注入新的生命力，也为公司打开新的增长曲线。
从主题乐园的沉浸式体验，到POPOP饰品店的穿戴美学；从MOLLY甜品屋的味蕾跨界，到LABUBU大电影的内容破圈；再到香氛、服饰、家居等生活方式品类的渗透，泡泡玛特开始将IP从潮玩货架一步步搬进年轻人的日常生活场景。
而最新的动作，泡泡玛特触角伸向一个更日常的市场——小家电。
