然而记者调查发现，小南国总部已于本周突然停止了运营，此前仍能正常联系。目前，多数上门问询者均无法找到负责人，官网公布的上海、香港等多地联系电话均无法接通或已成空号。
这并非偶然，多名公司员工表示，已有几个月未见老板顾桐山在公司露面，平时工作都是部门领导线上通知。
据悉，2020年，顾桐山进入集团，2021年升任董事会主席，年薪最高达392.7万元，2024年辞去高管职务仅任顾问，2025年1月再度出任董事会主席，但此时公司已深陷危机，而他在门店停业前数月未公开露面。
从风光上市到资不抵债，不得不“白菜价”甩卖资产
上海小南国的崩塌并非一日之寒。
1、2012年在香港上市，曾年营收20亿，开出139家店
1987年，创始人王慧敏在上海开出小南国的首家门店。
该品牌以本帮菜为核心，凭借精致菜肴、优质服务，一度成为商务宴请与家庭聚餐的首选。
2012年，小南国成功在香港联交所主板上市；2017年，其上市公司更名为“国际天食”，从单一品牌转型为餐饮品牌集成平台。
自2013年起，上海小南国集团启动多品牌发展战略，通过投资与联合运营，陆续布局“慧公馆”等十多个品牌，覆盖本帮菜、日式西餐、咖啡、日式烧烤等多个赛道，门店网络曾遍及全国十余个城市。
据财报显示，2015年集团旗下在营餐厅数量达到顶峰，共计139家，年营收高达20亿元，被视为本土高端餐饮的标杆。
2、上市即巅峰，资产负债率超250%，实在扛不住了
但小南国的高光时刻定格在了上市初期。
此后，在政策与市场的双重冲击下，客流下滑、利润萎缩，高昂的运营成本逐渐拖垮了这家老牌餐企。
据小南国财报显示，2023年与2024年，公司营收从4.51亿元下滑至3.14亿元，亏损则从4717万元扩大至8505万元；2025年上半年营收仅1.02亿元，亏损1825万元。
与此同时，门店规模也在持续收缩。数据显示，2020-2024年及2025年上半年，上海小南国集团总门店数分别为59家、53家、38家、29家、20家以及16家，经营品牌数也从7个缩减至仅剩上海小南国和南小馆两大品牌。而目前，“南小馆”在上海的最后一家门店也已停业。
财务结构也同步恶化。自2018年起，小南国的资产负债率便以接近80%的幅度持续攀升，至2025年上半年末已超过250%，处于严重资不抵债的状态。
3、为了求生存，用70万元的“白菜价”甩卖核心业务
今年1月8日，上海小南国集团发布公告称，拟向独立第三方买家出售小南国(香港)餐饮集团有限公司的全部股权，总代价仅为10万美元（折合约人民币69.8万元），包括旗下8间“上海小南国”内地门店，仅保留内地两店。
此次出售的业务是上海小南国的核心板块，主要从事“上海小南国”品牌餐厅的餐饮营运及外卖业务。这部分业务在2023年至2025年上半年，占到集团总收益的七成以上。
但值得一提的是，买方在支付10万美元的同时，还需承担约1.368亿元的债务净额，这些负债涉及原材料成本和员工薪资。
“没有永存的企业”！
上市也从不是终点，持续增长才是关键.....
“没有永远的企业，只有时代的企业。”
无论哪个行业，要存活下去都有着不变的定律，那就是追求“持续性增长”。
但对于餐饮行业而言，增长瓶颈几乎是所有品牌绕不开的关卡，即便头部连锁与品类黑马，也难以长期保持稳定的增长。
对上市餐企来说更是如此。如今餐饮上市本就不易，上市以后“活”得很好的餐企也并没有多少。有的企业甚至上市之后大幅亏损，估值急速下滑。
小南国创立近40年、上市14年，作为初代餐饮上市企业，它扛过一轮又一轮行业周期，一路坚守已实属不易。可时代浪潮奔涌向前，当消费习惯、市场环境、竞争格局全面改变，这家老牌餐企没能及时跟上步伐，最终走到如今的境地，不免令人惋惜。
它的经历，也为整个行业敲响警钟：上市从来不是终点，能否保持长期健康的增长，才是企业穿越周期、行稳致远的关键。
值得关注的是，小南国并未彻底退场，仍在尝试转型。在此前的资产出售中，集团保留了两家盈利表现最优的门店，分别位于上海浦东新区与静安区。2023年、2024年及2025年上半年，这两家门店合计收益分别为5068.2万元、4386.2万元和1964.8万元，净利润分别为881.5万元、261.5万元和135.8万元。
与此同时，小南国也在推进品牌转型，推出新品牌“Ching Ching”主打上海菜，并重启“Maison De L’hui”，主打本帮菜与粤菜融合。据交易公告显示，截至2025年11月30日，两家Ching Ching餐厅已实现收益151万元。
小结：
小南国的落幕，是一代老牌餐企在时代浪潮中的真实缩影。
从1987年起步，到上市辉煌、多品牌扩张，再到连年亏损、低价出售核心资产、上海门店全线关停，它走过的近40年，正是中国餐饮行业从野蛮生长到激烈竞争的完整周期。
曾经风光无限的商务宴请标杆，终究没能跟上消费升级与市场迭代的步伐。这也深刻警示整个行业：唯有紧跟时代、守住口碑，才能真正穿越周期，行稳致远。
来源：职业餐饮网 小鱼
