来源：职业餐饮网 张铎
杜中兵爱去寺庙，也爱练滑翔伞。
他将自己的照片挂在门口，手捧毛肚、笑脸迎人，亲自为品牌背书。他视乔布斯为偶像——让世界追随你，而非妥协于它。
他一手打造出145家门店、年营收23亿元的巴奴毛肚火锅。如今，他正试图将这家坚持产品主义的品牌，送上港交所。
01
高端火锅集体失速，巴奴却逆势扩张？
根据弗若斯特沙利文的资料，主打毛肚和菌汤的巴奴，是中国最大的“品质火锅”品牌，占据该细分市场3.1%的份额。
所谓“品质火锅”，是指人均消费在120元以上的高端火锅品类。
在2022至2024年间，巴奴是前五大品质火锅品牌中唯一实现正增长的企业，三年复合增长率达26.9%。同期，湊湊、左庭右院、捞王等竞争者普遍录得下滑。
在行业整体增长放缓、高端火锅集体失速的背景下，巴奴的扩张节奏反而逐年提速。
2021年底，巴奴仅有83家门店；至2024年底，增至144家，分别净增3家、23家和33家，增长曲线加速上扬。截至2025年6月9日，其门店已达145家，覆盖全国39座城市。
地理布局上，巴奴以河南为根据地，该区域集中了53家门店；其余92家则布局在北京、上海、成都、苏州等一线及环一线城市。按城市等级划分，一线城市门店占比21.4%，而二线及以下城市占比高达78.6%。
巴奴认为，“河南模式”具备可复制性，而其定价与产品定位也在二线市场验证了接受度。
尽管消费心理趋于保守，巴奴仍坚持高客单价路线，押注食材、健康与就餐体验的全链路价值，
招股书显示，巴奴计划在2026年至2028年间继续加速开店，三年合计新增门店177家。
同时，公司也将强化中部供应链能力，在河南、陕西、湖北、河北、安徽、浙江与江苏建设卫星仓，每座仓储投资额预计为400万至500万元，意图补强二三线市场的履约弹性与下沉渗透力。
02
人均下降、翻台上升：巴奴单店模型的再平衡
在火锅行业整体增速放缓，单店模型遭遇挑战的背景下，巴奴的表现显得格外稳健。
不只是收入的持续增长，更在净利润率、翻台率等关键指标，展现出明显的改善。
根据招股书披露，巴奴毛肚火锅2022年、2023年与2024年的营收分别为14.33亿元、21.12亿元和23亿元，三年复合增速达26.9%；同期净利润从-519万元扭转为1.02亿元，并进一步提升至1.23亿元，利润率由-0.4%上升至5.3%。
这一趋势在2025年第一季度得以延续：营收同比增长25.7%，达到7.09亿元；净利润为5516万元，同比增长57.5%，期内利润率升至7.8%，较上年同期的6.2%明显改善。
门店经营利润率同步提升，从2022年的15.3%，提升至2024年的21.5%，2025年第一季度进一步升至23.7%。其中，二线及以下城市门店表现更为出色，经营利润率高达24.5%，显著高于一线城市的20.7%。
客单价方面，2022至2023年客单价从147元升至150元，2024年回落至142元。降幅背后是巴奴主动进行产品组合调整、拓展客群带来的策略性微调。该阶段同店销售额一度下滑9.9%。
但这一结构性优化已在2025年第一季度初步显效：尽管人均消费继续下滑至138元，翻台率却从3.0上升至3.7，成功对冲客单下调，带动同店销售额同比回正，增长2.1%。
杜中兵在日前的一次采访中分享了他的策略：巴奴采用了物理性降价和结构性降价。前者指将锅底变成三宫格自选，按格收费。结构性降价是增加了猪肉类和蔬菜类等低客单价产品。
此外，巴奴的门店大多选址于城市主力商圈，面积在400至800平方米之间，设有约30至50张餐桌。
依托系统化的中央厨房和冷链体系，实现了食材成品化和小包装集中处理，门店平均后厨面积占比低于20%。
招股书数据显示，其门店月均坪效已从2022年约1600元，增长至2025年第一季度约2700元。
共2页 [1] [2] 下一页
