2022年以来，中式餐饮行业掀起上市潮。截至目前，已有乡村基、七欣天、绿茶、捞王、杨国福5家餐饮企业向港交所递交了招股书。
出乎很多人意料的是，最先通过聆讯的竟然是绿茶。
近日，绿茶宣布将于3月末或4月初正式在港交所上市，或将成为2022年第一个完成赴港IPO的餐饮品牌。以2020年的收入和餐厅数目计，绿茶餐厅是中国第四大休闲中式餐厅，也是国内融合菜赛道最大的休闲中式餐饮品牌。
很多人并不看好这个“2022餐饮第一股”。自2021年3月首次传出上市消息起，针对绿茶翻台率下降、菜品无特色、品牌定位模糊、没跟上年轻人的质疑声就不断传出，认为其“过气网红难翻身”。
但拆解招股书可以发现，绿茶有着不错的营收和净利润增长、直营拓店速度稳步推进、翻台率处于行业正常水平，这位“过气网红”似乎并没有外界想象得那么糟。
一波三折上市路
2004年，王勤松与路长梅夫妇在杭州共同创办了“绿茶青年旅舍”。
为了照顾来自全国各地的背包客，“绿茶青年旅舍”提供的菜品不仅价格适宜（如一份东坡肉在当时仅售10元），而且以融合菜为主，并非只有杭州地方菜。通过与顾客沟通，夫妇二人还成功开发了“绿茶烤鸡”、“火焰虾”等新菜品，深受顾客喜爱。
经营一段时间后，夫妇二人发现，来旅舍吃饭的客人反而比住宿的客人更多，这让他们萌生了开一家餐厅的想法。
于是2008年，第一家绿茶餐厅在杭州顺利开业，以融合菜、性价比、精致中国风装修为特点，一经面世便迅速成为网红。
一方面，绿茶的平价、实惠，踩中了当年“穷游”这个年轻的消费群体；另一方面，在传统地方菜系是主流的当时，绿茶的融合菜系为餐饮业刮去了一缕新风。
2010年，王勤松将第二家分店开在了北京，在他看来，“北京的包容性更强，餐饮文化更多元”。到了北京之后，绿茶餐厅再一次被市场认可，每到饭点都会排起长队。
2011年之后，绿茶又将商业版图扩展到了上海、苏州、宁波等地；2015年，绿茶进入了西南地区。
据媒体报道，高光时期绿茶的平均翻台率为6-8次，在大本营杭州甚至可以达到12-14次。王勤松曾对外表示，绿茶的翻台率有自己的下限和上限：在保证厨师、员工正常工作状态下，一天翻台率4次是下限，7次是上限，这样既能保证餐厅盈利又能保证顾客体验不会下降。
然而，随着中式餐饮赛道竞争加剧，年轻消费者口味快速更迭，一众更具特色、更新潮的创新餐厅纷纷崛起，绿茶在你追我赶的“内卷”氛围中渐渐掉队。
“失宠”的绿茶渴望借助资本力量为自己输血，但其IPO之路一波三折。
2021年3月，绿茶集团就向港交所递交过一次招股书，但被指出中文版招股书存在不止一处信息出错的情况，包括财务单位矛盾，“流动负债总额”写成了“流动资产总额”等。2021年9月，据港交所披露，绿茶集团此前递交的招股书已失效。
2021年10月，绿茶集团更新了招股书，发起二次IPO，终于在今年3月成功通过聆讯。
被低估的“过气网红”
不少人称绿茶是“带病上市”，但拆解绿茶的招股书可以发现，这位“过气网红”并没有外界想象得那么糟。
撇开2020年疫情的不可控因素，绿茶的营收和净利润近几年基本保持稳定增长。
营收方面，2018-2020年，绿茶营收分别为13.11亿元、17.36亿元和15.69亿元；2021年前三季度营收16.94亿元，较2020年同期的10.70亿元增长58.2%。
归母净利润方面，2018年、2019年，绿茶的归母净利润分别为0.44亿元和1.06亿元，2020年因疫情影响净亏损0.55亿元；2021年前三季度实现扭亏为赢，归母净利润为0.95亿元。
翻台率是衡量餐厅整体盈利能力的重要指标之一。近年来绿茶的翻台率虽不复往日辉煌，但总体来看维持在相对稳定的水平。
招股书显示，2018-2020年，绿茶的翻台率分别为3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日；在2021年前三季度，绿茶的翻台率达到3.32次/日，与上年同期相比有了显著增长，但还未恢复到疫情前的水平。
实际上，随着年轻消费者对餐饮品牌的忠诚度下降，用户粘性愈难培养，翻台率持续低迷是餐饮企业面临的共同难题。呷哺呷哺、七欣天和捞王近两年的翻台率均未超过3，海底捞2021年上半年的翻台率也只有3.3。
沪上阿姨战略投资部负责人葛贤通告诉亿欧：“海底捞最鼎盛的时候，翻台率几乎也就是5左右，这还是在其营业时间长达18个小时、排队几乎不间断的前提下。中式餐饮翻台率超过4是很难的。因此，绿茶2021年前三季度3.32次/天的翻台率，应当属于当下中式餐饮行业正常水平。”
超高性价比始终是绿茶的杀手锏。大众点评显示，其北京地区人均消费大约在80元左右。招股书显示，2018-2020年及2021年前三季度，绿茶的人均消费分别为54.8元、58.4元、61.3元及60.2元。
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