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主业停滞
公司主业的发展近年来几乎停滞。2012年至2018年，公司店面逐年萎缩。2012年底，公司总店面数量为3264家，到2017年，公司总店面为2633家，5年间，公司净关店数达631家。
2018年，公司店面近6年来首次实现增长。2018年末公司总渠道2774家，较2018年初增5.36%，净增141家．若扣除ZIOZIA品牌并表影响，总渠道数较年初仅净增33家。2019年，公司计划开店50家至150家。
和君咨询连锁经营专家文志宏对时间财经表示，过去的五六年，中国的品牌服装行业经历了一个很大的阵痛，品牌服装的同质化导致库存高压，以及在互联网带来冲击下，整个品牌服装行业大多数不好过。但是经过了几年的调整，可以看到，整个市场在企稳转暖而九牧王在过去的几年做了很多内功，2019年公司重新启动扩张，在文志宏看来是“有备而来”。
但是看程伟雄看来，九牧王的步子太小。可以对比的是，截至2018年末，红豆股份全年新增门店297家，关闭52家。其2019年计划新开店59至150家，相比较竞品一年几百家门店发展而言，相当谨慎。
值得注意的是，2019年3月末，九牧王总渠道为2760家，较年初不增反减。
九牧王在扩张步伐上的保留，或许基于保障利润的考虑。不得不说，九牧王的毛利率是男装上市公司中的翘楚。九牧王的毛利率基本维持在55%以上，2018年公司毛利率为56.61%。而同期，红豆股份毛利率为27.91%，七匹狼毛利率为42.60%，海澜之家毛利率为40.84%。
但公司费用攀升，导致其净利率有所下降。2018年，公司净利率为19.27%，在行业中仍属于高位，相较于自己在2013年以前属于低位。
男装上市公司净利率对比
九牧王2018年期间费用率同比上升1.45个百分点至35.95%。其中销售、管理和研发、财务费用率分别为27.76%（增加0.70个百分点）、8.24%（增加1.13个百分点）、-0.05%（增加0.38个百分点）。
费用的增加主要和新品牌业务拓展有关。除了主打的九牧王品牌之外，公司主要副品牌为自有孵化的FUN，VIGANO，NASTYPALM（原J1品牌）和对外投资收购的ZIOZIA。公司对各品牌的定位为，九牧王、VIGANO主打精工质量，NASTYPALM及ZIOZIA主打时尚品质，FUN主打个性潮流。
目前，公司仍主要依赖主打的九牧王品牌，新推出的品牌还处于早期阶段，难以形成业绩支撑。九牧王主品牌2018年收入23.82亿元，同比增0.21%，占比89%。可见主营业务中营收贡献最大品牌基本没有大幅发展。
副品牌中增速较好的是FUN。2018年FUN收入2.13亿元、同比增61.45%增速较高。ZIOZIA于2018年6月30日并表，贡献收入4863万元。NASTYPALM收入1153万元、VIGANO收入630万元，均体量较小。
程伟雄认为，九牧王面临着品牌老化、产品老化、门店老化、原有用户老化的困境。文志宏也表示，不得不说，国内不少在过去取得成功的品牌服装的企业，这些年都面临品牌老化的焦虑。
但对于九牧王进行年轻化转向，程伟雄和文志宏又都不认同。两人都认为品牌要搞明白自身的品牌定位，围绕目标人群做功夫，而不是想着去满足所有用户群体的需求。有时候品牌“想法是好的，但事实上年轻人不见得买账。”程伟雄说。
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