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关键评级假设
本发行人评级研究中惠誉的关键评级假设包括：
- 2018-2019年度销售总额呈中个位数增长， 2020-2021年期间增长放缓至低个位数，特许专柜销售增长温和，而直接销售、租金和服务收入增长加快(2017年为+6%(不含房地产销售))
- 2018-2019年度收入呈中个位数增长， 2020-2021年期间增长放缓至低个位数(2017为+8%(不含房地产销售))
- 相对于营业收入的EBITDA利润率达42%-43%(不含房地产开发收入) (2017为42%)
- 年度资本支出为人民币10亿元 (2017为9.62亿元)
- 年度派息率50% (2017为47%)
评级敏感性因素
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括：
- 应付账款调整后的运营资金流净杠杆(根据租赁、应付账款和客户存款进行调整)保持在3.0倍以下(2017为4.0倍)
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括：
- 应付账款调整后的运营资金流净杠杆(根据租赁，应付账款和客户存款进行调整)保持在4.5倍以上
- EBITDA利润率持续低于40%(2017为42%)
- 自由现金流量持续为负值
流动性
流动性充足：金鹰商贸通过一项融资协议偿还了于2018年4月到期的人民币48亿元等值银团贷款，该协议改善了其流动性且延长了债务期限。金鹰商贸拥有人民币160亿元的银行融资贷款尚未使用，并且其2018年无短期债务，除此以外还拥有超过人民币50亿元的现金和短期投资。
（来源：联商网） 共2页 上一页 [1] [2] 零售头条：金鹰商贸CEO苏凯辞职 阿里市值蒸发600亿美元 穆迪将金鹰商贸的评级上调至Ba3 未来还将持续改善 金鹰商贸苏凯：通过核心策略实现同比业绩上升 金鹰商贸董事长王恒：零售行业可以抱团一起做 金鹰商贸CEO苏凯：创新始终不是标新立异 搜索更多: 金鹰商贸 |
