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处于人工智能热潮核心的企业正相互投入数十亿美元资金 —— 分析师表示，这种日益紧密的相互关联，正加剧人工智能行业的泡沫风险。
9 月末，英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）宣布将向 OpenAI（非上市公司，代码：OPAI.PVT）投资至多 1000 亿美元。作为合作的一部分，这家 ChatGPT 研发公司将使用英伟达的芯片来训练并运行其下一代模型。
这只是过去几个月里，紧密相连的科技巨头阵营中曝光的一系列交易之一。此外，英伟达还与人工智能数据中心企业 CoreWeave（股票代码：CRWV）签署了一份价值 63 亿美元的协议 ——CoreWeave 是英伟达的客户，英伟达持有其 7% 的股权。另有报道称，英伟达向其客户 xAI（非上市公司，代码：XAAI.PVT）相关项目投资了 20 亿美元。而 OpenAI 自身也与甲骨文（ORCL）、CoreWeave（CRWV）及芯片制造商超威半导体（AMD）达成了多项合作。
华尔街分析师指出，这些协议凸显出一个日益明显的趋势：以英伟达为首的人工智能基础设施供应商，正投资于自己的客户；而这些客户随后又会反过来购买更多基础设施供应商的产品。在另一些案例中，像 OpenAI 这样的基础设施采购方，也会对其供应商进行投资。
接受雅虎财经采访的分析师表示，近期人工智能投资热潮中呈现的这种 “循环互动” 模式，主要引发两方面担忧。首先，这类交易的性质可能会夸大人工智能行业的实际需求，造成需求旺盛的假象。其次，专家称，这会使科技巨头的估值联系更加紧密（尤其是此类交易消息已推动它们的股价大幅上涨），并将它们的命运捆绑在一起 —— 若其中任何一家企业遭遇冲击，整个生态系统都将面临不利影响。
“最新的发展态势极为令人担忧，” 科技行业分析师、博克资本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）首席投资官金・福雷斯特表示，“（人工智能基础设施）供应商获得了大量资金，却只是将这些钱重新投入到客户手中，而这些资金的使用效率可能很低。”
康奈尔大学教授卡兰・吉罗特拉指出，供应商与客户之间相互提供资金支持的情况，会降低整个系统的 “韧性”：“一旦出现问题，影响会蔓延至整个系统，而非局限在单个环节。”
传奇做空投资者吉姆・查诺斯（因在互联网泡沫时期成功预测安然公司倒闭而闻名）也对此发表了看法。他上周在 X 平台（原推特）发文称：“当市场论调都在说‘算力需求无限大’时，卖家却还在持续补贴买家 —— 难道你们不觉得这有点奇怪吗？”
这类循环投资为何存在风险，最典型的案例出现在 20 世纪 90 年代末至 21 世纪初的互联网泡沫时期。当时互联网行业蓬勃发展，互联网服务提供商（ISP）纷纷涌入网络建设与接入服务市场，却很快陷入资金短缺的困境。
与近期人工智能行业的一系列交易类似，当时的设备供应商 —— 即提供路由器、交换机、光纤电缆及其他实现大众互联网接入所需硬件的企业 —— 通过提供贷款、持有股权等方式，向其客户（互联网服务提供商）进行投资。随后，互联网服务提供商便可利用这些贷款和股权融资，从设备企业购买路由器或电缆等产品 —— 这类交易被称为 “供应商融资”。
从账面上看，当时行业一片繁荣，交易规模庞大。1999 年至 2001 年间，思科系统（Cisco Systems，股票代码：CSCO）、北电网络（Nortel Networks）、朗讯（Lucent）等设备供应商，向互联网服务商及电信运营商提供了数十亿美元的贷款。
然而，由于互联网服务提供商高度依赖设备企业的资金支持，自身财务基础却十分薄弱，当资金链断裂时，数十家互联网服务商纷纷破产。设备供应商因无人偿还贷款，被迫注销这些债务。 共2页 [1] [2] 下一页
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