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京东其他收益和投资收益 制图 / 燃财经
2018年Q1，因为财务记账规则的变更，京东的账面上增加16亿元的长期股权投资带来的公允价值变动收益，当季整体实现18亿元的其他收益。
但是这部分收益并不稳定。2018年Q2，这部分账面收益就变成了27亿元的亏损。为了弥补损失，京东处置了持有的饿了么股权，获利13亿元，从而将亏损部分抵消。4年前，饿了么在一轮3.5亿美元的融资中，曾获得京东投资。
2018年9月，京东投资的奢侈品电商Farfetch在美股挂牌上市，首日开盘价上涨35%，收盘涨幅达涨幅42.25%，市值突破80亿美元。这在Q3为京东贡献了36亿元的投资收益，从而实现30亿元的净利润，创连续7个季度的新高。
但二级市场股价的波动，让京东的盈利在变得“有水分”时，也极大增加了不确定性。以过去三个季度为例，京东的投资收益，跟随Farfetch股价的变动而变动。
京东投资收益和Farfetch股价的关系 制图 / 燃财经
2018年Q3和2019年Q1，正值Farfetch股价的高点，京东在这两个季度因为Farfetch股价上涨，分别录得36亿元和41亿元的投资收益。2018年Q4，Farfetch股价跌至上市以来最低点，京东在该季度录得41亿元的投资亏损。
换言之，投资收益在成功为京东“粉饰”财务报表的同时，也能加大其亏损规模。
与此同时，京东一方面靠被投项目带来价值增值，另一方面也在处置旗下资产及时止损。今年4月，京东将一手打造且单独上线的奢侈品电商平台TOPLIFE剥离，并入到Farfetch中国业务。有分析称，此举是京东业务调整的结果，能够转移京东的成本压力。
高筑墙，广结盟
在Q1财报中，京东透露出的一个信息是，它正在广泛合作，“高筑墙，广结盟”。
财报中除了盈利数据亮眼，另一个重要信息是京东和腾讯的合作得以保持。
2014年，经过激烈博弈后，京东与腾讯在电商业务上达成和解。京东接受腾讯的战略投资，腾讯获得约15%的股份。为此，腾讯开出的条件是，将旗下电商业务打包给京东，并在未来8年内不直接涉足电商业务。更重要的是，腾讯在微信平台免费为京东开放一级购物入口五年。
该协议在今年4月到期。Q1财报发布前，业内一直在观望，京东是否还能继续获得微信的流量入口。京东在Q1财报中表示，微信入口将继续保留3年。
除此之外，京东和腾讯将在社交媒体服务、广告采买和会员服务等领域展开合作。但京东需为此在未来三年支付超过8亿美元，并向腾讯开放作价2.5亿美元的股票。根据京东2018年财报，腾讯目前是京东第一大股东，持股达17.8%，超过刘强东。
除了和腾讯的合作，京东还在财报中披露了和德国高档家用电器制造商AEG、米其林中国等国际顶级品牌的合作。另外，京东还宣布旗下的京东健康获得独立融资10亿美元。
这是京东从封闭走向开放的标志，也是京东本次内部变革的方向之一。
在财报发布后的电话会议中，京东CFO黄宣德表示，零售市场将会逐渐去中心化，京东会从垂直模式转型为开放模式。
以京东物流为例，该项业务在2017年被京东集团剥离，并向社会开放，承接京东商城外部订单。
2018年10月，京东物流推出个人快递业务，抢食顺丰和四通一达。在集团层面，京东通过扩大服务收入，试图摆脱花钱赚吆喝的纯直营模式。
开放战略下，和外部玩家的合作显得至关重要，而微信入口的保留，将为京东拓展下沉市场提供便利。
Q1财报是京东近期内部变革在财务上的体现。从数据而言，本季度财报数据表现超越市场预期。但对于京东而言，财务上的数据是暂时的，变革却可能是长期的。
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