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人工智能、机器人对制造业革命的呼声越来越大，在多数传统制造业寻求技术突破之际，全球最大的服装制造商晶苑国际（下文简称“晶苑”）仍押注于人类劳动者，不认为处于初期阶段的机器人能与低成本国家的人类劳动者竞争。如今，晶苑正在将产业向孟加拉国和越南转移。
2016年《财富》杂志发布的“2016年50家改变世界的公司”，晶苑居第17位（另一家中国公司滴滴居第30位），大多数人对晶苑这家公司很陌生，但它的主要客户优衣库、H&M、GAP等，我们日常穿着的各种快时尚品牌都耳熟能详。
本文通过晶苑这个已有近50年历史的服装制造业龙头，看一看服装制造业的发展方向，从侧面看一看快时尚的发展和服装产业的转移。
老牌服饰快时尚的代工厂的东南亚转移
晶苑于1970年由罗乐风（其父亲是有“针织大王”之称、休闲品牌Bossini堡狮龙创始人罗定邦）在香港建立，如今已成为全球服装制造商的龙头，在五个国家有20个自有工厂，员工7万人，每年生产约3.5亿件服装成衣。
根据Euromonitor International的数据，按产量计，晶苑2016年成为全球最大服装制造商，在这个高度分散的行业所占市场份额为0.4%。不过按产值计，晶苑在全球排名第二，约占市场份额的0.3%，可见晶苑的单位产值是低于平均线的，即其生产的服装成本都比较低。
在2017年11月3日晶苑正式在港交所主板挂牌，股票代码：02232.HK，根据招股书披露，晶苑服务30多个服装公司，覆盖超过50个品牌，而其主要客户都是我们耳熟能详的全球顶尖快时尚品牌，很多都和晶苑有二三十年的合作关系。
从招股书披露看，目前晶苑整体健康，应收账款周转天数保持在46天左右，现金流平稳充足，原材料存货周转天数也保持在50天左右，近几年随着南下扩张建厂营收也随之增长，下面就捡重点说一下。
看上图，晶苑的营收是比较平稳的。晶苑与其客户有非常稳定的合作关系，其产能使用率维持在90%以上的水平。在服装产业链中，供款能力、产能、价格、质量、货期等每一项都能形成较好的竞争力和惯性，尤其是快时尚这种强调供应链宽度、速度和稳定性的客户，维持稳定的周转速度非常重要，所以综合判断，在同行业中晶苑的竞争力是较强的。
晶苑的毛利率和净利率整体呈上升状态，这与晶苑将产业向东南亚转移是同步的。服装制造业属于劳动力密集型产业，因为需要在缝纫和后处理环节投入大量人力。2014年到2016年晶苑的员工成本分别占其收益的16.9%、18.5%和17.9%，可以明显看到2015年员工成本的突增使晶苑的盈利能力有一个明显的下降。
目前晶苑在中国、越南、柬埔寨、孟加拉和斯里兰卡这五国设有生产基地，其中国的产能占比2014年到2016年从43.9%降至34.3%，产能大量向越南、柬埔寨转移。
上图是晶苑各品类成衣的产量及平均售价，价格等同品质，能看到晶苑的产能在不断大，各品类的变化也反映出快时尚消费者的消费偏好在变化，变化明显的是内衣、毛衣和运动户外服装。内衣的产量和品质在持续上升，这一市场也是目前服饰品类中较为看好的市场，易细分，高频刚需。
毛衣很反映年轻消费者的喜好，这一品类被卫衣和轻便防寒技术产品侵占。运动服和户外服则是目前增长迅速的服饰品类，为此晶苑在2016年12月收购Vista（一家制造运动服的新加坡公司），扩展至这个快速增长的领域。
上图是晶苑生产各品类产品的毛利和毛利率，对照可以看到晶苑的产品不光平均售价低，制造毛利率也非常低，大部分品类毛利都不到足20%。实际上这个毛利率是不错的，国内服装制造平均毛利率应该是个位数，晶苑做ODM有产品设计附加利润才能高一些。
这是服装制造商在产业链的位置决定的，目前整个价值链的大头在品牌方，然后是渠道方和面料技术开发。
总体来看，晶苑的情况中规中矩，体量巨大，其业务来源基本来自类似快消品的快时尚服装品牌，属于低毛利高周转的盈利模式，惯性很大，几乎是被钉在大规模中低端生产制造这条路上。 共2页 [1] [2] 下一页 服饰周报：德尔惠停业欠债6亿，Supreme关官网 安踏成为国内首家市值突破千亿的服饰零售集团 意大利奢侈服饰品牌Etro年销售达到3亿欧元 服饰周报：除了各新零售门店，品牌的渠道拓展还有啥 2017中国服饰零售十大“戏” 搜索更多: 服饰 |
