这个消息最早在2024年被爆出，当时投中网在《1400亿，可爱多、梦龙也要被卖了》中提到，联合利华打算把和路雪卖给私募基金，并已经就出售事宜和Advent International、黑石、CVC Capital等知名机构进行了初步讨论，估值可能高达150亿英镑（约1400亿元）。
只不过，这则消息没有迎来后续，反之，联合利华则选择想象力更大的“三地独立上市”的方式，这样既能优化集团财务结构，也让梦龙摆脱长期受限的组织束缚，从而重新估值、释放潜力。
2025年，联合利华冰淇淋相继完成从母公司独立、上市的两项工作。拆分后，联合利华仍持有梦龙公司19.9%的股份，最长期限为五年。随着时间推移，保留的股份将以有序且审慎的方式出售，用于支付拆分成本，并通过减少净债务来保持资本灵活性。
2025年12月8日，梦龙公司在阿姆斯特丹、伦敦和纽约三地同步IPO敲钟，上市首日其市值约78亿欧元（约合人民币616.15亿元）。另一面，联合利华股价在收盘时下跌7.03%，市值缩水近90亿欧元（约合人民币710.94亿元）。
上市后的梦龙公司处境也没有好到哪里，甚至还经历了华尔街的集体做空。
S&P Global的数据显示，梦龙用于做空的网络股票比例一度飙升至其自由流通股的19%。伴随着做空潮，梦龙的股价在2026年前四个月里累计下跌了约14%~17%，跌破了上市首日的发行价。
一方面，资本市场认为在司美格鲁肽等减肥药被疯抢的背景下，消费者的饮食习惯正在发生根本性改变，“高糖、高热量”的轻奢甜品长期需求将急剧萎缩。另一方面，全球贸易环境日趋复杂，冰淇淋的原材料价格持续暴涨，消费者购买高端冰淇淋的意愿在降低。
而在拆分后首份财报发布后，梦龙更是直接收获了上市后的单日最大跌幅。
数据显示，2025年，梦龙总营收79.1亿欧元（约合人民币624.83亿元），同比微降0.5%；营业利润5.99亿欧元（约合人民币47.32亿元），同比下降21.6%；净利润2.93亿欧元（约合人民币23.14亿元），同比暴跌48.4%，近乎腰斩，更严峻的是，2025年，梦龙自由现金流由上年同期的8.03亿欧元（约合人民币63.43亿元）骤降至3800万欧元（约合人民币3亿元）。
净利润下滑的主要原因，梦龙归结为分拆及重组成本增加1.18亿欧元（约合人民币9.32亿元）、净财务成本增加1.04亿欧元（约合人民币8.22亿元）以及汇率波动对经营业绩的影响。
正是由于梦龙上市后，财报、股价双双不及预期，因此私募机构才向它递出了私有化的橄榄枝。一个可以对比的是另一家市占率为11%的冰淇淋厂商Froneri，在去年融资时，估值就达到了150亿欧元（约合人民币1184.89亿元），远高于梦龙当前的市值。
中国市场成关键
我们开篇提到的收购交易，将在梦龙公布夏季销售业绩后再做决定，毕竟这家冰淇淋企业大部分收入都来自夏季。
需要指出的是，中国一直是梦龙全球第二大单一市场。在2025年财报中，中国市场的表现更是成为了为数不多的一大亮点，被明确列为梦龙全球“创新与增长的战略引擎”。具体的，2025年全年，梦龙在华营收超5亿欧元（约合人民币39.49亿元），同比增长超20%，增速显著高于全球平均水平。
为了冲刺2026年的增长目标，梦龙在年初就针对中国市场投放了大量新品，覆盖旗下梦龙、可爱多、和路雪及千层雪等品牌，并在口味、场景等多方面进行了创新。在渠道方面，梦龙也在加速布局高增长的新兴渠道，包括但不限于即时零售和B端餐饮渠道。
不过，在中国市场，梦龙的处境也并不乐观。与欧美市场结构相对稳定、品牌层级清晰相比，中国冰淇淋行业呈现出一种高度碎片化、强对比、强冲突的竞争格局，整个行业被彻底分成多个层级并同时高速运转。
数据显示，按零售价值口径统计，2025年在中国冰淇淋市场中，梦龙冰淇淋公司位列第二，伊利位居首位，蒙牛、通用磨坊以及沈阳德氏冷饮也位列前五。可见面对伊利、蒙牛等本土企业的挤压，梦龙的突围仍面临挑战。
幸运的是，作为90年代就进入中国的全球品牌，联合利华一开始走的就是中高端路线，这意味着，它跟主要对手能够进行错位竞争。
“中国市场较为特殊，我们面临着强劲的竞争对手，而这些对手的优势集中在大众冰淇淋上。因此，我们在中国的产品策略专注于高端定位。”梦龙首席执行官Peter ter Kulve曾对媒体表示。
而高端冰淇淋路线在中国向来是高风险、高回报的。
你看，哈根达斯和钟薛高这两个曾经的热门品牌，如今都节节败退了。而梦龙现在要做的，就是稳稳接住它们留下的流量，这不仅关乎中国市场的卡位，更决定着在并购交易中能握住多大的主动权。
来源：投中网 张雪
