来源：投中网 张雪
夏天到了，随着季节被摆上货架的除了冰淇淋，还可能是冰淇淋的母公司。
近日有消息称，黑石和CD&R等机构打算收购梦龙冰淇淋公司，他们密切关注梦龙的股价，以便决定是否进一步采取行动。
尽管这个收购想法还处在早期，但不影响市场情绪，梦龙股价应声而涨，飙升超18%，创下了有史以来最大的单日涨幅，其最新市值为88亿欧元（约合人民币695.14亿元）。
市场预测，如果该交易有进一步进展，黑石等机构的报价可能高达110亿~120亿欧元（约合人民币868.92亿~947.92亿元），这是因为买家不仅要买下股票还要承担公司债务。而去年梦龙从联合利华拆分时，带来了约30亿欧元（约合人民币236.98亿元）的净债务。
不过，即便110亿欧元（约合人民币868.92亿元）的报价，对于梦龙来说也是相对便宜的价格，因此资本市场评价它为“便宜的肥肉”。
全球最大的冰淇淋厂商
虽然公司名字叫梦龙冰淇淋，但除了梦龙外，该公司还拥有和路雪、Ben & Jerry’s、可爱多、千层雪等多个品牌，它的前身是英国消费巨头联合利华的冰淇淋业务。
联合利华最早的冰淇淋业务可以追溯到1913年，当时一名叫Thomas Wall的肉铺老板决定通过卖冰淇淋来抵消夏季香肠销量的下降，后来Thomas的公司在1922年被联合利华的前身利华兄弟公司收购。
至此，联合利华冰淇淋品牌Wall’s（和路雪）诞生。
1930年，利华兄弟与荷兰人造奶油公司合并，联合利华公司正式成立，冰淇淋业务也由此融入了这个庞大的商业帝国。与其他业务稍显不同的是，在联合利华的百年历史中，冰淇淋业务的崛起很大程度上归功于其遍布全球且极其成功的本土化品牌收购战略。
具体地，联合利华没有在全球强行推广同一个品牌，而是通过收购各国广受欢迎的本土品牌来扩大自己的影响力，比如西班牙的Frigo、德国的Langnese、菲律宾的Selecta、南非的Ola等。
直到1960年，联合利华通过在意大利收购的一项专利，在英国推出了第一支“可爱多”甜筒，后来，“可爱多”又推出了经典的Cornetto系列，风靡欧洲，“一口脆、两口滑、三口满”的口号深入人心，并创造了全球年销超10亿支的业绩神话。
也是在同期，梦龙在德国亮相，这个全球首款巧克力脆皮高端冰淇淋，彻底颠覆了人们对冰淇淋的认知。联合利华高管曾说，梦龙的推出“真正革新了冰淇淋行业，也革新了我们自己的冰淇淋业务”。
自此，梦龙定位高端，可爱多主打年轻消费，和路雪则是家喻户晓的国民品牌，它们共同构成了联合利华冰淇淋业务的三驾马车。
为抵御新兴对手的挑战，联合利华发起了一系列高端收购。比如2000年，它以约3.26亿美元的价格收购了美国品牌Ben&Jerry's。此后，又接连收购了涵盖意式冰淇淋（GROM）、美式杯装冰淇淋（Talenti）和澳洲果味冰淇淋（Weis）等多个高端或精品品牌，产品线日趋完善。
消费扩张时期的高频收购，迅速筑起了护城河。
在拆分前，联合利华的冰淇淋在80多个国家/地区销售，进入线下近300万台冰柜，全球冰淇淋零售市场的市场份额约为21%，成为了全球最大的冰淇淋公司。
按2024年营收计算，在全球前五大品牌中，它们占据了4席，即和路雪（28亿欧元）（约合人民币221.18亿元）、梦龙（18亿欧元）（约合人民币142.19亿元）、Ben & Jerry’s（11亿欧元）（约合人民币86.89亿元）、可爱多（7亿欧元）（约合人民币55.29亿元）。
不止如此，据小食代报道，在2019～2024年间，按零售额算，联合利华份额比紧跟其后的四家公司份额总和都要高。若用2024年份额绝对值来计算，联合利华体量约等于2个雀巢、5个通用磨坊（哈根达斯母公司）、10个伊利。
然而，纵使冰淇淋的业务如此亮眼，也依旧没有摆脱被联合利华剥离的命运。
独立IPO不过半年
过去几年，联合利华持续推进组织瘦身，以提升整体利润表现，被出售的业务包括立顿茶、食品板块、净水业务、俄罗斯业务等。
再回到冰淇淋业务上，该板块虽然规模庞大，但长期以来一直是集团盈利能力最低的板块，远低于家清与个护业务，成为削弱综合利润率的重要因素。同时，冰淇淋行业本身“重资产、库存敏感、受气候影响大”的特性，与联合利华其他经营业务相比具有鲜明的特点。
联合利华解释称，分拆冰淇淋业务后，联合利华将成为一家更简单、更专注的公司，经营美容与健康、个人护理、家庭护理、营养四个业务部门。
作为财务报表上的“累赘”，联合利华不得不向冰淇淋业务动刀，在早期，关于是拆分独立还是直接出售，联合利华不是没有过犹豫，甚至最早它更倾向于将冰淇淋业务出售给私募公司。
