具体来看，2025年前三季度累计减少营收303.07亿元，其中一季度减少198.54 亿元、二季度减少94.07亿元、三季度减少10.46亿元；累计减少归母净利润150.36亿元，其中一季度减少104.44亿元、二季度减少44.24亿元、三季度减少1.68亿元。
通过大幅调低2025年基数，五粮液2026年一季报数据表现亮眼：单季实现营业收入228.38亿元，同比增长33.67%；归母净利润80.63亿元，同比增长82.57%，几乎追平2025年全年水平。若按调整前数据计算，2026年一季度营收与归母净利润则分别下降38.18%、45.74%。
尽管利润端回暖，但并未转化为账面上的真金白银。2026年一季度五粮液经营活动现金流净额为-25.35亿元，上年同期为158.49亿元，公司解释为“报告期根据市场变化收取的票据较多”。
03． 财报调整合理性遭质疑，信任危机加剧
此次近乎“推倒重来”的财务调整，引发投资者强烈不满，有投资者直斥“上市公司这么儿戏吗？”“财报随便改，无法无天”。
五粮液则将此次调整定性为“会计差错更正”，称依据《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》与《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号——财务信息的更正及相关披露》执行。
五粮液表示，调整系对2025年业务模式梳理后，基于谨慎性原则调整部分业务收入确认核算，更正后信息能更客观、公允地反映财务状况与经营成果。
但市场分析指出，会计差错更正本应是纠正真实错误的补救措施，如今却被质疑成为粉饰报表、平滑利润的工具。
证券之星注意到，今年2月28日，五粮液时任董事长曾从钦被宜宾市纪律检查委员会、宜宾市监察委员会立案调查，被宜宾市监察委员会留置。此后两个多月，董事长职务处于“真空”。
根据相关规定，年报需由法定代表人签字确认。或因曾从钦被留置至今，导致财报无法由法定代表人正常签字。原定4月29日披露年报和一季报的五粮液，延期至4月30日收市后才披露。2025年年报签字栏标注为“华涛（代）”，代签可能意味着内部审批与复核流程的延长。
市场普遍认为，此次会计差错调整疑似“甩包袱”，将历史问题归至前任管理层，为新任管理者扫清经营压力。
尽管五粮液在披露年报时同步推出80-100亿元回购计划与百亿元的年度分红预案，试图稳定市场信心。只不过，当投资者对财报的信任度已大打折扣时，信任缺口难以弥补。
行业人士表示，从财报颠覆性修正、股价急跌、到大股东紧急护盘，五粮液正站在行业调整与内部治理的双重十字路口。这场以“会计差错”为名的财务调整，看似让短期数据重回增长轨道，却透支了上市公司信誉基石。白酒行业的深度洗牌仍在继续，长期价值不是靠基数调节、增持回购堆砌而成。唯有以真实业绩、透明治理、稳健经营回应市场关切，五粮液才能真正走出当下的信任阴霾。
来源：证券之星 刘凤茹
