来源：证券之星 刘凤茹
5月6日，五粮液（000858.SZ）股价一度触及阶段新低，股东随即紧急推出30亿元至50亿元增持计划，意图稳住市场情绪。但这份护盘动作难掩严峻现实：五粮液2025年营收同比“腰斩”、归母净利润骤降超七成，经营与盈利双双大幅滑坡。
证券之星注意到，业绩“俯冲式”下滑背后，五粮液以“会计差错更正”为由，对2025年前三季度财务数据颠覆性调整：营收从609.45亿元下调至306.38亿元，归母净利润从215.11亿元砍至64.75亿元——超300亿元营收、150亿元净利一夜“消失”，引发市场哗然与强烈质疑。凭借大幅调低基数，公司2026年一季度营收与净利润同比大幅走高。
更值得关注的是，此次财报调整恰逢时任董事长被查、职务空缺，年报延期至压哨披露，进一步加剧市场疑虑。投资者纷纷追问：这是合规的会计更正，还是向前任“甩包袱”、为新任“轻装上阵”的财务操作？面对信任裂痕，靠增持、回购、分红“三板斧”，能否修复有待观察。
01． 股价大幅下挫后，股东急抛增持计划
5月6日晚间，五粮液发布公告称，公司近日收到四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团公司”）《关于拟增持宜宾五粮液股份有限公司股票的告知函》。根据该函，五粮液集团公司计划自公告披露之日起6个月内，通过深交所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于30亿元，不超过50亿元。
公告显示，此次增持将采用集中竞价交易、大宗交易等方式进行，资金来源为自有资金，且不设定价格区间。五粮液集团公司将根据资本市场整体趋势及对公司股票价值的合理判断，逐步实施增持计划。增持完成后，相关股份将锁定6个月。
截至公告披露日，五粮液控股股东宜宾发展控股集团有限公司直接持有公司34.43%的股份，五粮液集团公司持有20.65%（约8.02亿股）。两者为一致行动人，合计持股55.08%。本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，也不会影响公司股权的上市条件。
证券之星注意到，此次增持计划出台的背景是五粮液股价大幅下跌。5月6日早盘，五粮液大幅低开6.49%，盘中一度跌至90.1元/股。随后跌幅略有收窄，截至当日收盘，股价收92.26元/股，跌幅为4.96%。
尽管公告中表示，增持是基于对五粮液未来持续稳定发展的信心及对公司长期价值的认可，但市场普遍认为，这更像是股价承压背景下的护盘之举。
02． 会计差错“颠覆性”更正，业绩“先降后升”
当前白酒行业已进入全面深度调整的“深水区”，存量竞争持续加剧，行业格局加速演变。国家统计局数据显示，2025 年全国白酒产量354.9万千升，同比下降12.1%；销售收入5724亿元，同比下降7.5%；利润总额1884亿元，同比下降 13.3%。
五粮液经营走势与行业变动高度一致。2025年公司全年实现营业收入405.29亿元，同比大幅下滑54.55%；归母净利润89.54亿元，同比下降71.89%，盈利能力回落至2017年之前水平，这也是公司自2015年以来首次出现营收、净利润双降。
分产品看，酒类产品2025年全年营收371.04亿元，同比下降55.36%。其中，第八代五粮液、39度五粮液等核心产品营收279.36亿元，同比下降58.84%；五粮春、五粮特曲等系列酒营收91.68亿元，同比下降39.89%。销售区域呈现全线下滑态势：东部片区营收128.32亿元，同比下降58.99%；南部片区营收178.25亿元，同比下降54.69%；北部片区营收64.47亿元，同比下降48.42%。
证券之星注意到，五粮液业绩大幅变动，源于会计政策调整。在披露2025年年报同时，公司同步更正了2025年一季度、半年报及三季报的数据。调整后，2025年前三季度营收从609.45亿元骤降至306.38亿元，归母净利润从215.11亿元降至64.75亿元。
