02． 营业利润向上，归母净利向下
尽管全年营收下滑，但公司营业利润创下上市以来的新高，达到6.68亿元，同比增长10.75%。
证券之星注意到，这一成绩主要来自三方面：一是供应链运营效率提升，综合毛利率保持平稳；二是费用端的压缩，销售费用同比下降5.92%，管理费用下降13.12%，财务费用更是大降34.02%，三项期间费用合计同比下降6.86%；三是参股的新网银行经营良好，带来投资收益1.655亿元，同比增长37.0%，占营业利润的24.8%。
然而，同期归母净利润4.81亿元，同比下降7.78%，与营业利润的走势出现了明显背离。症结在所得税端，2025年公司所得税费用1.77亿元，比上年多出了约9700万元，其中递延所得税费用增加2590万元。公司在年报中解释称，是由于下属批发子公司因政策调整带来的上期所得税及递延所得税核算事项影响。若剔除这一税费的“一次性扰动”后，公司归母扣非净利润为4.53亿元，同比小幅下滑4.91%。
值得一提的是，自2020年公司归母净利润突破5亿元关卡后，公司此后数年的净利润长期徘徊在5亿元上下，2023年虽一度冲高至5.6亿元，但随后两年再度步入下行通道，公司主业盈利能力的天花板亟待突破。
面对业绩下滑压力，红旗连锁在2025年推出了多维度调整措施。门店端，24小时云值守门店快速扩展至500余家，计划2026年达到1500家，2027年实现全覆盖，以数字化值守替代人工值守，在控制人力成本的同时延长营业时段；渠道端，抖音平台销售额突破11亿元，同时报告期内新增预售模式，采取“以销定采”策略降低库存损耗；成本端则持续降本增效。
步入2026年，全国社零总额有所回暖，1至2月同比增长2.8%；同期成都市社零总额同比增长5.6%。虽然消费环境逐渐复苏，但红旗连锁短期经营仍承压。今年一季度公司实现营收24.54亿元，同比下降1.03%；归母净利润1.43亿元，同比下降8.97%
展望2026年，红旗连锁计划加强公司门店战略布局，向川南地区辐射，加速24小时门店覆盖率。但营收连续下滑的趋势能否在今年迎来反转，仍然充满不确定性。
来源：证券之星 吴凡
