来源：证券之星 吴凡
2025年，红旗连锁（002697.SZ）交出了一份“割裂”的成绩单，营业利润6.68亿元，同比增长10.75%，创上市以来新高；但营业收入95.56亿元，同比下降5.61%，连续第二年下滑，时隔多年再度跌破百亿元。
证券之星注意到，在营收端，红旗连锁正面临全国社零总额增速放缓、零食折扣店分流、即时零售挤压以及客流减少等多重压力，在此背景下，公司虽通过主动关闭低效门店、剥离无利润贡献收入、深化数字化改造等措施应对挑战，但业绩承压态势短期内并未缓解，2026年一季度，公司营收同比下降1.03%，归母净利润下滑近9%，这场“以规模换质量”的转型阵痛仍在持续。
01． 在“增长的大盘”里“失速”
2025年，红旗连锁营收下滑的背后既有“主动之策”，亦有“被动之伤”。
从区域来看，核心市场成都市区实现营收53.2亿元，增速由上年同期的负增长回升至0.97%。证券之星翻阅公司历年财报发现，成都市区上一次取得双位数增长还要追溯至2020年，彼时增速达13.56%，营收规模逼近50亿元。此后五年间，该区域增速最高仅为2023年的8.35%，其余年份多在负增长与低个位数增长之间徘徊，核心市场的增长瓶颈已日益显现。
2025年，全国社会消费品零售总额增速仅为3.7%，呈前高后低、逐季回落态势，宏观消费市场整体承压，这固然对红旗连锁的经营构成外部制约。但聚焦其所在成都市，全年社零总额增速为5.5%，高于全国的3.7%和全省5.1%的增速。按经营单位所在地分，全年城镇实现消费品零售额同比增长5.4%；乡村实现消费品零售额同比增长6.2%。
不难看出，消费大盘在增长，但红旗连锁成都市区营收增速仅0.97%，郊县分区更呈现15.84%的负增长，其与宏观数据的“剪刀差”反映出公司的市场份额正在被系统性蚕食。
进一步看，2025年，成都市粮油食品饮料烟酒类零售额同比增长6.5%，同期，红旗连锁食品类产品实现收入42.73亿元，同比下降6.27%；烟酒收入33.36亿元，同比下降5.32%；日用百货收入同比下降6.77%至12亿元。
核心业务板块的收缩一方面受公司主动调整的影响，如在报告期内主动清理低效门店，剥离没有利润贡献的收入来源，导致包括成都市区在内的门店总数有所减少，但留存下来的门店质量更高、运营效率更优；另一方面折射出残酷的现实，消费者把“大采购”留给了线上平台和折扣店，把“顺手买”留给了便利店。对此红旗连锁也在年报中坦言，便利店市场近年面临零食折扣店分流、即时零售挤压、客流减少三重压力。
