去年，炊具业务为苏泊尔贡献收入69.66亿元，同比增长1.89%；电器业务实现收入154.89亿元，同比增长1.23%。
得益于采取了积极的降本增效措施，苏泊尔去年的综合毛利率略有提升，从2024年的24.65%上涨至24.87%，但不及2023年26.3%的水准。
值得关注的是，2025年，苏泊尔的销售费用高达24.09亿元，同比增长10.41%，这一增速远超公司同期1.54%的营收增速。
对此，苏泊尔表示，由于国内市场竞争加剧，为支持和实现内销营业规模的持续增长，公司投入了与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升。
同期，苏泊尔的研发费用同比增长1.33%至4.76亿元，占营业收入的比例为2.09%，与上年持平。
对于2025年交出的这份业绩答卷，苏泊尔在业绩快报公告中指出，公司归母净利润的下滑主要因出口业务的综合影响，同时货币资金整体收益因利率走低而有所下降。
去年外销承压，增速不及部分同行
雷达财经从年报了解到，创立于1994年的苏泊尔，总部位于杭州，旗下共拥有七大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州、绍兴（滨海新区和柯桥区）、湖北武汉和越南胡志明市。
据苏泊尔介绍，除了在国内销售炊具及电器等产品外，公司的产品还通过法国SEB集团销往日本、欧美、东南亚等全球80多个国家和地区。
从区域销售情况来看，去年，苏泊尔内销业务实现收入153.34亿元，同比增长2.74%；外销业务实现收入74.38亿元，同比下降0.85%。
针对内销业务，苏泊尔表示，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，营收较同期稳定增长，且核心品类的线上、线下市场占有率保持领先。
而外销业务方面，由于主要外销客户的订单较同期略有减少，其收入同比略微下降。同时，公司外销的毛利率同比下降1.43个百分点。
野村东方国际证券在研报中指出。地域上，“内强外弱”特征明显，外销疲弱是受SEB集团在欧美销售疲弱和关税影响，内销表现较优是得益2024年基数较低。
野村东方国际证券预计，短期内，国补政策收紧和需求透支效应仍将对内销产生负面拖累，与此同时，外销因2025年一季度抢出口面临高基数压力，因此其预计公司一季度经营表现或面临压力。
而中国银河在研报中提到，2025年，公司外销收入74.4亿元，同比下滑0.9%，其中Q1增长较好，自Q2起增速放缓，H2收入同比-8%，主要系SEB集团受美国关税、欧洲主要市场需求偏弱的影响，对公司外销业务产生影响。
2025年SEB在北美的消费者业务收入LFL下滑4.5%，其中Q2/Q3分别下滑11.5%/14.4%，但Q4已恢复4.7%的增长，反映出北美市场环境的逐步正常化，其预计对公司的长期影响有限。
中国银河研报还表示，根据与SEB的协议，公司外销毛利率常年稳定在18%上下波动。由于公司北美出口占比不高，且可以通过越南工厂进行产能调配，同时公司与SEB的合作持续深入，其预计公司外销竞争力将进一步提升，后续外销利润端会快速恢复。
事实上，当前国内小家电市场的竞争格局正加剧分化。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2025年，厨房小家电整体零售额为633亿元，同比上涨3.8%，均价242元，同比上涨11.4%。
在整体市场温和增长的背景下，企业之间的分化愈发明显。奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年苏泊尔炊具市场份额继续保持线上和线下第一，并且在主流电商平台均为第一。
尽管仍保持着领先的行业地位，但苏泊尔的业绩增速却明显落后部分同行，甚至归母净利润同比还出现下滑。
可以作为参照的是，2025年，北鼎股份实现营收9.51亿元，同比增长26.13%，归母净利润1.14亿元，同比增长63.35%。
小熊电器业绩快报显示，2025年，其实现营收52.35亿元，同比增长10.02%，归母净利润4.01亿元，同比大涨39.17%。
苏泊尔在年报中也坦言，国内家电市场已从单纯的增量时代进入到增量与存量并存的时代，市场呈现两极分化的趋势。
随着炊具及家电市场消费的两极分化，高端品牌持续进行渠道下沉，并调整产品及价格策略抢夺市场份额，价格竞争加剧带来销售冲击，预计未来性价比竞争将愈演愈烈。
有关苏泊尔的后续发展，雷达财经将持续关注。
来源：雷达财经 文|彭程 编|孟帅
