来源：证券之星 吴凡
当前，国内内衣行业的竞争逻辑正从“流量换规模”转向产品力、品牌力和全渠道运营效率的综合比拼，尽管业内老牌内衣龙头汇洁股份（002763.SZ）正迈出转型步伐，但其经营表现仍略显沉闷。
公司近期发布的2025年年报显示，全年实现营业收入30.02亿元，同比微增1.61%；归属于上市公司股东的净利润为5481.65万元，同比下降30.66%，扣非净利润也下滑19.35%，这已是公司净利润连续第二年出现收缩。“增收不增利”的背后，既有一次性战略收缩的代价，更有核心主业增长乏力的深层隐忧。
01． 出海北美折戟，利润遭侵蚀
汇洁股份2025年利润大幅下滑，最直接的导火索是北美市场understance品牌的终止运营。
2025年12月，汇洁股份以“中美、美加关税政策不确定性无法排除”为由，宣告该品牌停运并逐步清理存货。这一“断腕”之举给公司盈利端带来了短期阵痛，根据年报及此前公告，2025年第四季度补充计提understance品牌存货跌价准备约3089万元，同时北美仓库提前退租产生退租费用、押金损失等约1534万元，两项合计超过4623万元。
这也解释了在前三季度盈利背景下，公司第四季度归母净利润突然出现6718.95万元的亏损。由此公司全年归母净利润仅5482万元。
从understance品牌的运营历程中，可以清晰看到汇洁股份在北美的早期布局：2019年，注册成立加拿大全资子公司EASY INTIMATES LTD．（简称“EASY”），作为拓展北美市场的运营实体；2021年6月，面向北美消费者的内衣品牌understance正式上线独立站，产品定价25–40美元，采用海外仓发货，主攻加拿大与美国市场；2022年2月，首家线下门店在温哥华开业。
然而，这次出海布局，却始终未能摆脱亏损阴霾。证券之星查阅公司历年财报发现，EASY自2021年起便持续亏损，近三年（2023年至2025年）净利润分别亏损约5791万元、6295万元和1.09亿元，各期亏损额占汇洁股份同期归母净利润的比例高达31.83%、79.66%和200.69%，成为拖累公司整体业绩的关键变量。投资者也曾在互动平台上询问公司海外业务何时能够减亏。
不过，剔除understance品牌影响后，公司2025年国内业务归母净利润为1.65亿元，同比增长16.13%，这也说明海外折戟并未动摇国内基本盘，但短期内带来了利润表的剧烈波动。
