李嘉诚与淡马锡这场跨越十余年的资本同行，如今终于要分道扬镳了吗？
近日，有消息传出，长和系旗下屈臣氏集团拟于2026年第二季度前完成香港与伦敦双重上市，目标估值锁定300亿美元，募资规模最高达20亿美元。
目前长和已启动投资者意向摸底，但具体时间表尚未最终确定。同时，持有25%股权的第二大股东新加坡主权基金淡马锡计划通过此次IPO退出投资。
事实上，在该消息前，屈臣氏已多次被传上市，不过让投资者真正意识到长和此次IPO的决心与迫切，是源于上周有报道指出，长和已选择由高盛及瑞银推进IPO，标志着上市进展已进入实质执行期。
2014年淡马锡投资屈臣氏时，双方曾计划“2-3年内共同努力推动零售部门上市”，这份计划虽迟到了整整十余年，但似乎也让李嘉诚等到了他心中的理想估值。
往事回忆录
长和拆分屈臣氏上市一事，最早还得追溯到2013年。
2013年末，有报道指出，长和计划拆分屈臣氏在香港和英国两地进行双重上市，或者亚洲业务在香港上市，欧洲业务则独立在伦敦上市，而公开招股时间，最快可能在2014年上半年。
随后，在2014年3月初的记者会上，李嘉诚回应了这一传闻，甚至公开承认在外国（伦敦）注册新公司是为了符合当地上市的注册标准。
然而，时隔3周，事情却出现了意想不到的翻转——长和并未按照计划推进上市工作，而是选择与新加坡主权基金淡马锡快速“闪婚”。
2014年3月21日，和记黄埔宣布，向新加坡主权基金淡马锡出售零售旗舰屈臣氏24.95%的股权，涉及资金440亿港元。
消息宣布当天，李嘉诚罕见召开了记者会说明会。谈及这场世纪交易，李嘉诚表示是长和主动联系淡马锡的，整个洽谈过程“快到离晒谱”，预计将于4月中旬完成交易。
至于屈臣氏拆分上市一事，李嘉诚也回应道：“今年（2014年）上市的可能性很小。屈臣氏还在快速增长期，每天都有新进步，计划2到3年内将集团在香港和新加坡同步上市。难以估算届时上市的估值，应该会高于淡马锡入股的价值。”
李嘉诚的这一回应，不仅让市场对屈臣氏上市地点的调整颇感意外，更隐晦地透露出，他对屈臣氏当前的估值水平并不满意。
交易宣布后，淡马锡投资部总裁谢松辉也立即发表评论：“屈臣氏拥有非常成熟的管理团队和颇具价值的零售网络，又处于增长期。投资零售业是抓住亚洲中产阶层激增和经济转型的重要策略，与淡马锡所坚持的长期投资目标不谋而合。”
他表示，继续看好亚洲，尤其是中国和复苏中的欧洲市场。而这，也解释了淡马锡何以斥巨资入股屈臣氏。
彼时，投资者对这笔交易并不满意。瑞信更是直接给出“失望”评价，认为出售屈臣氏24.9%股权所释放的业务价值，远低于原定全盘上市方案；而该交易对屈臣氏1770亿港元的估值，也与市场预期存在明显差距。此前，市场估计屈臣氏价值约1900亿港元。
不过，对于李嘉诚与淡马锡来说，这场440亿港元的交易，也只是双方的各取所需罢了。
站在李嘉诚的角度，这笔440亿港元的资金回笼，既清偿了屈臣氏对长和的欠款，又为集团基建、能源等核心业务补充了现金流，更重要的是，他能通过淡马锡的主权基金背书，为屈臣氏锁定了一个合理的估值底线。
