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02． 三季度出栏量增长难抵价格下跌
为寻求业绩增长，克明食品于2023年作出重大战略决策——以约6.24亿元取得兴疆牧歌53%股权，正式跨界生猪养殖。
然而，收购时机正值猪周期深陷低谷。彼时，能繁母猪存栏量已连续十个月回调，淘汰母猪价格跌至近三年同期最低点。在供过于求导致的持续低迷猪价下，全行业陷入深度亏损。这一宏观困境最终传导至公司层面：兴疆牧歌当年巨亏2.78亿元，直接拖累克明食品出现上市以来首次亏损，金额达6565.34万元。
步入2024年，生猪行业在产能优化与市场调节中迎来复苏。能繁母猪存栏量降至4078万头，同比下降1.6%，为价格回暖创造了条件。伴随供需关系改善，年内猪价在8月份触及20.35元/公斤的高点。尽管后续价格回调，但行业全年实现头均盈利约200元，一举扭转了2023年头均亏损76元的不利局面。
尽管2024年生猪行业整体回暖，克明食品的业绩却逆势下滑，营收出现双位数下降。其中，生猪养殖与屠宰业务收入分别同比下滑15.28%和24.37%，深度承压。尽管猪价回升使兴疆牧歌亏损有所收窄，但其仍报亏9470.7万元。
证券之星留意到，在销量方面，公司全年累计销售生猪33.32万头，同比下降28.41%，生猪销售收入随之大幅减少35.29%。对此，公司解释称，报告期内为优化种群结构、淘汰落后产能并全面更换为优质法系种猪，导致产能未能充分释放，是销量下滑的主因。
克明食品管理层在年初的业绩说明中表示，基于当前生猪市场行情与既有生产成本，随着出栏量逐步提升，公司对兴疆牧歌在2025年实现盈亏平衡抱有预期。从销售数据来看，这一目标具备一定支撑：今年1-10月，兴疆牧歌累计销售生猪45.75万头，同比大幅增长48.61%；累计实现销售收入4.67亿元，同比增长28.21%。
然而，这一乐观预期正面临来自市场价格的严峻挑战。国信期货在近期研报中指出，在消费未出现显著改善的背景下，从当前至明年4月，猪价整体仍将承压。这一判断已在公司三季报中得到印证：对于第三季度生猪养殖板块的同比下滑，公司解释称，主要原因系“本期兴疆牧歌生猪销售价格呈现下降趋势，计提的存货资产减值损失增加”。这表明，尽管出栏量呈现增长，但价格下行的压力仍在不断侵蚀其利润空间。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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