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来源：证券之星 刘凤茹
近日，青岛啤酒（600600.SH）发布了新董事长姜宗祥上任以来的首份三季报：今年前三季度公司营收、归母净利润均实现增长。这背后，青岛啤酒高端产品线持续发力，中高端产品销量同比增长5.6%。但由于第三季度营收同比下滑0.17%，拖累前三季度营收整体增速降至1.41%。
证券之星注意到，青岛啤酒原计划通过收购山东即墨黄酒厂有限公司（以下简称“即墨黄酒”）实现多元化布局、形成淡旺季互补的策略。不过，受标的公司股权被冻结等因素影响，最终青岛啤酒收购计划泡汤。
此次收购搁浅，虽使青岛啤酒避免了潜在风险，却也使其失去了拓展非啤酒业务、打造“第二增长曲线”的机遇。在啤酒行业存量竞争加剧的背景下，青啤的高端化转型与跨品类探索仍面临挑战。
01． Q3营收转跌拖累整体增速
2025年前三季度，青岛啤酒实现营收293.67亿元，同比增长1.41%；归母净利润为52.74亿元，同比增长5.7%；扣非后净利润同比增长5.03%至49.22亿元。
目前啤酒市场竞争是存量竞争，各大品牌市场份额是此消彼长的关系，因此各大啤酒品牌纷纷发力中高端啤酒市场培育。青岛啤酒曾表示，中高端产品的崛起、消费需求的多元化以及企业的多元化发展战略，为行业带来新的发展契机，啤酒行业整体盈利水平仍具相当提升空间。
近年来，陆续推出的青岛啤酒“一世传奇、百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、原浆啤酒、水晶纯生、皮尔森、青岛啤酒IPA”等一系列新产品，几乎都是青岛啤酒高端化的动作。
从销量来看，2025年前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量689.4万千升，同比增长1.6%。其中，主品牌青岛啤酒实现产品销量399万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%。
证券之星注意到，青岛啤酒营收、净利增长背后，主要归功于上半年业绩。2025年上半年，青岛啤酒实现营收和归母净利润分别为204.9亿元、39.04亿元，分别同比增长2.11%、7.21%。在2025年第三季度，青岛啤酒营收为88.76亿元，同比下降0.17%；归母净利润为13.7亿元，同比增长1.62%，这一增速远不及Q1、Q2超7%的增幅。
需要注意的是，两项重大费用支出减少，一定程度上也提升了青岛啤酒的净利润表现。根据财报，今年前三季度青岛啤酒的营业成本和销售费用都有所下降，其中营业成本165.46亿元，同比下降约3.2亿元；销售费用为33.99亿元，去年同期为34.21亿元。
02． 欲“牵手”即墨黄酒多元化布局
在啤酒行业内，大小巨头都在优化产品结构，寻找增量渠道，探索新增长的可能性。同时，啤酒巨头们也在跨出啤酒圈寻求多元化。 共2页 [1] [2] 下一页
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