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02． 依赖线上渠道，生活小家电业务缩水
小熊电器作为小家电企业的代表，在宅经济的驱动下，公司业绩迎来快速增长，并于2019年成功上市。但近年来，随着行业市场竞争加剧，公司业绩增长放缓，并于2024年出现增收不增利的情况。
目前，小熊电器的产品涵盖厨房小家电、生活小家电、个护小家电、母婴小家电等。2025年上半年，公司实现收入25.35亿元，同比增长18.94%；归母净利润2.05亿元，同比增长27.32%，扭转了去年同期营利双降的情况。
证券之星注意到，厨房小家电业务作为公司的第一大收入来源，其在上半年表现一般。报告期内，公司厨房小家电业务实现收入为16.73亿元，同比增长5.02%，占总收入的比重为66.02%。相比于个护、母婴小家电双位数及三位数增速，该业务表现并不亮眼。
目前，个护小家电业务已成功取代生活小家电，成为公司第二大收入来源。2025年上半年，公司该业务实现收入为3.26亿元，同比增速达415.99%，占总营收的比重由去年同期的2.94%增至12.77%。
值得注意的是，小熊电器个护小家电产品大幅增长主要靠去年收购的广东罗曼智能科技股份有限公司（下称罗曼智能）所贡献。2024年7月，正处于业绩承压期的小熊电器以1.5亿元收购罗曼智能61.78%股权，以此拓展个人护理小家电业务。
2025年上半年，罗曼智能实现营业收入2.86亿元，占公司个护小家电业务的比例高达88%。虽然该业务收入出现大幅增长，但毛利率却出现下滑。报告期内，公司个护小家电业务毛利率为33.43%，同比下滑了8.29个百分点。
小熊电器生活小家电业务的收入则出现下滑。2025年上半年，公司该系列产品实现收入2.06亿元，同比下滑13.18%，占营收的比重由去年同期的11.09%下滑至8.09%。
从渠道端来看，公司产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、拼多多、唯品会、抖音等电商平台进行销售，线上渠道收入占比在最高峰时超过90%。
实际上，为化解线上销售占比较高的风险，公司近年来也在开拓线下及海外销售渠道，发展线下经销商和海外经销商。但结合业绩来看，今年上半年，小熊电器来自海外市场的收入为4.12亿元，占总收入的比重不足两成。公司也在2025年半年报提及，其线上销售收入占主营业务收入的比例较大，具有较高的集中度。
证券之星还注意到，产品品类的扩张也给公司带来了一定的库存压力。近年来，公司存货规模呈逐年攀升趋势，到了2025年上半年，其存货金额达7.16亿元，同比增长17.41%，创上市以来同期新高。
来源：证券之星 李若菡 共2页 上一页 [1] [2]
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