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02． 行业竞争加剧，Q2毛利率下滑
政策端也在加强对调味品“零添加”概念的规范与监管。2025年3月发布的《食品安全国家标准预包装食品标签通则》明确禁止“零添加”等宣传用语，给予企业两年过渡期至2027年3月16日。伍超群在今年股东大会中表示，千禾味业将争取在今年内，完成对产品新包装、新标签、新宣传的确定工作，以做到完全符合《新规》标准。公司管理层在近期召开的半年度业绩说明会中表示，千禾0系列产品的包装在9月迎来焕新升级，同时启动新一轮推广。新包装能否驱散笼罩在公司身上的舆情阴霾，尚待市场检验。
即便剥离舆情对公司的不利冲击，当下的调味品行业也已步入 “低增速、强分化” 的发展新阶段，在行业整体增速趋缓的大背景下，公司经营层面同样面临不小挑战。
当前，调味品行业呈现基础品类增长乏力与新兴赛道高增长并存，价格战退潮后价值竞争成为关键，渠道碎片化倒逼企业重构供应链与营销体系，而政策规范则加速行业向健康化、标准化转型。
在此背景下，千禾味业推出多款高端新品，如千禾松茸生抽、千禾松露生抽、千禾有机生抽等，进一步丰富产品矩阵。通过提升高毛利产品占比以及受益于原材料价格下行等因素，上半年公司毛利率同比增加1个百分点至36.6%，但其毛利率在第二季度却同比下滑2.5个百分点至32.6%，西南证券在其研报中认为，公司二季度毛利率下滑主要系收入基数下降致使规模效应显著减弱；国金证券认为，预计受折旧摊销等刚性支出扰动，对冲结构改善及成本下行红利。
此外，上半年千禾味业整体毛利率水平，亦低于日辰股份、天味食品、中炬高新、海天味业等一众同行业上市公司。证券之星了解到，千禾味业智能制造二期项目于今年6月投产，新增年产能30万吨。公司董秘吕科霖在半年度业绩说明会中表示，公司整体毛利率与规模效益关系密切，我们会持续强化营销，以规模效益拉动毛利率进一步改善。
在渠道端，千禾味业一季度经销商数量净减少34个，二季度加大拓展经销商，较一季度末净增加25家，截至上半年末，公司经销商总数达3307家。不过单季经销商规模的增长并未带动线下渠道的复苏，上半年，公司线下渠道贡献收入同比下滑14.06%至10.99亿元，线上渠道收入亦持续收缩，同比下滑29.2%至1.98亿元。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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