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02． 多地区收入降速
消费升级、渠道分流以及行业竞争加剧下，桃李面包在原有明星单品基础之上，近年也在持续加大新品的研发和推广。例如此次争议广告所宣传的“蛋月烧”月饼为公司月饼产品线的创新品类，于2024年中秋节前正式上市；另据方正证券研报中统计，2023年，桃李面包的面包新品上新频率为每月1款。而在今年上半年，公司还推出了芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包等系列新品，进一步丰富产品矩阵。
不过，尽管公司近年的研发费用率缓步上升，但对比公司同期投入的销售费用，其仍是重营销轻研发的态势。证券之星梳理发现，2023年，桃李面包的研发费用同比增长约6.71%至3369.77万元，研发费用率达到0.5%，为近五年峰值，同期公司销售费用同比增长1.21%至5.49亿元，对应的销售费用率达到8.13%，显著高于研发费用率。
今年上半年，公司研发费用和销售费用分别同比下滑30.81%和7.44%，各期对应的费用率为0.3%和8.51%。
此外，尽管桃李面包期望通过丰富产品矩阵保持产品竞争力，但公司的业绩表现并未得到有效改善，今年上半年，公司营收同比下滑13.55%至26.11亿元；归母净利润同比下滑29.7%至2.04亿元。
产品端之外，桃李面包在加速步伐拓展渠道端和生产端。半年报显示，公司在东北、华北等成熟市场进一步下沉外，同时向华东、华南等南方市场加快布局，试图扩大市场覆盖范围。然而，公司七大收入地区中，除华中地区收入上半年呈现小幅增长外，其余地区收入均呈现不同程度下滑，其中作为核心市场的华北以及东北地区收入规模分别较上年下滑14.78%和9.29%。
短保面包的属性，也要求公司在全国范围内建设贴近消费市场的生产基地。截至上半年末，公司共有24个生产基地已投入使用，期末产能达到22.59万吨，但产量仅为14.24万吨，实际产能利用率仅为63.04%，此外公司正在建设2个生产基地项目，设计产能年产9.9万吨。
尽管在建生产基地旨在解决“短保产品运输半径受限”的核心问题，但若后续新增产能无法与当地渠道渗透节奏、消费口味偏好形成协同，恐难将产能优势转化为实际业绩增长，反而可能进一步加重产能消化负担，使生产端的扩张难以有效支撑整体业务的回暖。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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