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02． 社区餐饮扩张“卡壳”
小菜园半年报中另一个需要留意的变化，在于门店扩张步伐的大幅放缓。
小菜园采用直营模式进行门店扩张，这决定了其需在投入成本与扩张速度之间寻求平衡。公司招股书披露，每家新开的小菜园门店预计投资成本为130万至170万元；以招股书中计划的2025年和2026年分别新开160家门店和180家小菜园门店目标计算，前述两年的投入总成本约在4.42亿元至5.78亿元之间。
尽管公司部分门店扩张费用来自港股IPO募集的3.18亿元净额，但需注意的是，公司近年还计划加大对旗下社区餐饮品牌“菜手”的布局；此外，截至2024年8月末，已实现投资回收的“小菜园”门店平均投资回收期为13.8个月，这一数据高于2022年的12.3个月和2023年的9.4个月——多重因素叠加下，其资金分配与扩张节奏将面临更大挑战。
在今年3月小菜园召开的业绩发布会中，小菜园创始人兼董事长汪书高表示，2025年计划新增120家门店左右，在正常情况下，2026年的门店总数将突破1000家。
证券之星注意到，截至今年上半年末，小菜园在营门店672家，即上半年仅仅增长5家门店，离全年120家的新开门店目标存在显著差距，东吴证券在近期发布的研报中认为，2025上半年因与商场博弈租金谈判开店相对较缓。
除主品牌小菜园之外，公司旗下餐饮品牌还包括“观邸”“复兴楼”及“菜手”，其中观邸门店和复兴楼门店主要服务于安徽铜陵当地宴会场合，菜手则是社区餐饮品牌。截至2024年8月末，观邸和复兴楼门店各有1家，菜手门店仅有2家，三个品牌对公司业绩贡献有限。
不过小菜园看好社区餐饮领域的市场潜力，招股书显示，公司计划于2025年至2026年开设约110至150家社区餐饮门店。值得注意的是，公司曾于2024年5月和2024年7月关闭了两家菜手门店，原因是该等门店所在的商业区的客流量未达到公司预期。小菜园同时在招股书中表示，由于菜手是2023年10月新推出的品牌，相比于小菜园，其爬坡期较慢，一定程度影响其短期利润率及现金流量。
截至目前，证券之星通过“菜手食堂”小程序搜索发现，其门店仅有3家，且均布局在南京市。因此，若未能快速适配社区消费需求、形成稳定的盈利模型，“菜手”年内门店布局恐难达预期。
来源 ：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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