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2021年，爱美客溶液类注射产品收入占比达72.25%，到了2024年，这一产品收入占比降至57.64%，营业收入仅同比微增长4.4%至17.44亿元。根据财报，2024年爱美客溶液类注射产品销售量为634.63万支，以收入/销售量计算，该类产品的出厂均价约275元/支，相较于2023年325元/支的价格下降了15%。
以“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品被视为爱美客的第二增长曲线，增势也明显减弱。“濡白天使”是我国首款获Ⅲ类医疗器械认证的含左旋乳酸—乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，于2021年6月取得Ⅲ类医疗器械注册证。
2024年，爱美客凝胶类注射产品实现营收12.16亿元，同比增长5.01%，低于2023年81.43%的增幅。今年上半年，爱美客凝胶类注射产品营收为4.93亿元，同比下降23.99%。
尽管爱美客90%以上的毛利率依旧耀眼，但今年上半年溶液类和凝胶类注射产品毛利率分别下滑0.83%、0.23%，将其核心产品的增长瓶颈暴露无遗。
03． 押注“童颜针”陷代理权纠纷
面对白热化的市场竞争，爱美客通过外延式并购加速新产品布局。2025年3月，爱美客通过控股子公司爱美客国际以1.9亿美元收购韩国的REGEN公司85%的股权。截至6月30日，REGEN公司已完成董事会改选，爱美客国际作为控股股东在其董事会中拥有多数席位，实际控制其日常运营。作为爱美客国际的控股股东，爱美客已将REGEN公司纳入合并报表范围。
据了解，REGEN公司成立于2000年，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，其已获批上市的产品主要包括：AestheFill（艾塑菲）与 PowerFill ，这两个产品的主要成分均为PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠。其中AestheFill的主要应用部位为面部，PowerFill的主要应用部位为身体。2024年1月，艾塑菲获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，随后产品上市销售，成为国内首款进口“童颜针”。
爱美客表示，AestheFill 与公司已上市的凝胶类再生产品濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，为公司未来业绩的持续增长注入动力。
截至6月末，AestheFill和 PowerFill已经分别获得了35个和23个国家和地区的注册批准。爱美客收购REGEN公司被视为押注全球再生类注射市场的重要筹码。
不过，这一收购引发艾塑菲国内代理权纠纷。7月11日，艾塑菲的医疗器械注册证代理人由达透医疗变更为俪臻（北京）生物科技有限公司。达透医疗为*ST苏吴（维权）全资子公司江苏吴中美学生物科技有限公司的控股子公司，这一动作为改变代理权埋下伏笔。
REGEN公司于7月18日向达透医疗送达《解约函》，解除后者的独家经销协议，并撤销达透医疗作为艾塑菲产品在中国大陆地区独家经销商所有相关授权。7月20日，REGEN公司宣布艾塑菲启用全新中文商标“臻爱·塑菲”。
8月7日，达透医疗对REGEN公司提起的仲裁已经被深圳国际仲裁院正式立案。达透医疗仲裁请求确认《独家代理权协议》有效并要求REGEN公司继续履行合约，若上述仲裁请求未得到支持，初步索赔损失人民币16亿元。
爱美客表示，针对此次仲裁事项，RREGEN公司已着手聘请专业律师团队积极应诉，并将按规定时间提交答辩和反请求。在行业人士看来，代理权争夺的结果或将直接影响AestheFill产品布局节奏。
在高额利润的诱惑下，“童颜针”市场的竞争日趋白热化。伴随康哲药业代理的丽真然以及上海爱唯缇代理的Olidia获批上市，“童颜针”获批上市产品已增至九款。由于获批的童颜针数量增多，价格战或在所难免。
来源：证券之星 刘凤茹 共2页 上一页 [1] [2]
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