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来源：证券之星 陆雯燕
母婴龙头企业孩子王（301078.SZ）在业务布局上又有新动向，公司正通过频繁收购寻求业绩突破。近日，孩子王拟通过受让江苏星丝域投资管理有限公司（下称“江苏星丝域”）65%股权间接收购珠海市丝域实业发展有限公司（下称“丝域实业”）100%股权，交易转让价为16.5亿元。
证券之星注意到，孩子王去年收购乐友国际商业集团有限公司（下称“乐友国际”）剩余股权时，已通过股权质押获取并购贷款。此次收购丝域实业，孩子王不仅动用了4.29亿元可转债募资，江苏星丝域还申请了不超过10亿元的银行贷款。今年一季度，孩子王在手现金减少、短期债务攀升，资金压力显著。此外，孩子王自身业绩颓势未减，门店坪效及店均收入齐降，去年利润高度依赖乐友国际并表贡献。
01． 收购未设置业绩对赌
公告显示，孩子王拟受让关联方五星控股集团有限公司（下称“五星控股”）持有的江苏星丝域65%股权。为强化产业协同和资源整合，西安巨子生物基因技术股份有限公司、陈英燕、王德友拟同时受让江苏星丝域10%、8%及6%的股权。
五星控股为孩子王实控人汪建国控制的企业，股权转让完成后，江苏星丝域将成为孩子王的控股子公司。鉴于本次股权转让前江苏星丝域的注册资本尚未实缴，且无实际经营活动，因此受让方受让的价格均为0元，但需承担受让股权对应的实缴义务。
证券之星注意到，孩子王受让江苏星丝域的目的在于通过其收购丝域实业100%股权，交易转让价为16.5亿元。交易完成后，孩子王间接持有丝域实业65%股权，丝域实业也将成为孩子王的控股子公司。
资料显示，丝域实业成立于2014年7月1日，公司专注于头皮、头发的健康护理，为客户提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等头发健康一整套解决方案。截至2024年末，丝域实业共拥有2503家门店，其中直营店176家，加盟店2327家，会员数量超过200万。
孩子王表示，本次交易完成后，双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同效应，进一步强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势，并为推动公司发展成为中国亲子家庭的首选服务商奠定更加稳固的基础。
证券之星注意到，此番收购也是孩子王“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态）的又一布局。早在2024年12月，孩子王就以1.62亿元收购上海幸研生物科技有限公司60%股权，布局护肤美妆赛道。
2024年，丝域实业实现营收7.23亿元，对应归母净利润1.81亿元；今年一季度的营收及归母净利润分别为1.44亿元、2660.98万元。但同期经营性现金流量净额为-1485.84万元，投资性现金流净额为-1.19亿元。
值得一提的是，本次交易未设置业绩承诺。孩子王给出的解释是，交易完成后原控股股东已经完全退出，后续不涉及任何经营管理；丝域实业经营及财务状况较好，前期商务谈判期间存在多个竞买方，转让方设置业绩对赌的意愿较低；本次交易估值及对应的市盈率水平较为合理；该项目较为优质，年度审计师均出具无保留意见审计报告。不设置业绩对赌条款事项总体风险可控。
02． 收购背后资金链承压
针对支付丝域实业的交易价款，江苏星丝域拟申请不超过10亿元银行贷款，孩子王拟为其中不超过6.5亿元提供担保，担保额度以其在江苏星丝域的持股比例为限，其他少数股东单独或共同承担剩余35%股权对应的担保责任。
此外，此次部分收购价款还涉及到此前的可转债募集资金。孩子王拟将门店升级改造项目部分募集资金的用途变更为支付丝域实业收购项目款项。据悉，门店升级改造项目原计划使用募集资金4.44亿元，本次拟变更用途的募资总额为4.29亿元，剩余资金由自有资金或自筹资金支付。孩子王将使用上述资金向江苏星丝域进行增资，再由江苏星丝域支付收购款项。
值得一提的是，孩子王可转债募投项目屡生变动，门店升级改造项目也是后期新增内容。2024年2月，孩子王将原两大募投项目零售终端建设项目、智能化物流中心建设项目募资分别调减4.44亿元、2.09亿元，分别投向门店升级改造项目、孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目。
当前，门店升级改造项目调整后的拟投入募资额由4.44亿元缩减至1508.34万元。截至4月30日，该项目共使用募资1342.24万元。 共2页 [1] [2] 下一页
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