来源：天下网商 丁洁
日前，一笔巨额收购案震动消费界。
全球第三大鞋履公司斯凯奇官宣已同意由巴西私募巨头3G资本以94.2亿美元（约合人民币678亿元）收购，这是全球鞋业迄今为止最大的一笔收购案，这也意味着，这家巨头鞋企将结束26年的上市旅程。
3G资本表示，将以每股63美元的现金价格收购斯凯奇已发行的股本，相较于过去15个交易日的成交量加权平均价溢价30%。交易预计将于2025年第三季度完成。
今年4月，斯凯奇撤回了2025年度业绩预测，原因是全球贸易政策所带来的不确定性。有分析称此次动作是其为了规避上市公司的监管压力，当品牌完成私有化后，能更灵活地制定战略决策，用来应对市场变化。
半个月前，斯凯奇发布2025年第一季度财报，报告显示，第一季度斯凯奇销售额为24.1亿美元（约合174亿人民币），较2024年同比增长7.1%，但从各大销售区域看，出现了明显分化，欧洲、中东和非洲地区销售额增长14%，美洲地区增长8%，中国市场销售额同比下降16%。
以“舒适设计”在一众硬核专业的运动鞋履品牌中出圈的斯凯奇，通过差异化的性价比路线闯出了一条成长之路，面对如今的市场波动和竞争压力，它还能持续保持高增潜力吗？
“关税风波”促成行业最大收购案
华尔街投资机构Needham分析师Tom Nikic在接受媒体采访时表示，斯凯奇一直被视为“家族企业”，创始人Greenberg家族积极参与企业运营。
据官方消息，交易完成后，85岁的斯凯奇创始人兼首席执行官罗伯特·格林伯格（Robert Greenberg）将继续领导公司，其子迈克尔·格林伯格（Michael Greenberg）继续任总裁。
这场收购案背后，也让一家老牌投资公司浮出水面。创立于2004年的3G资本由三位巴西投资人雷曼、马塞尔和贝托联合创立，目前该三人位列巴西富豪榜前五。
3G资本以食品和饮料领域的投资而闻名，例如大家熟悉的百威英博、科罗娜、汉堡王等公司。
迄今为止，3G资本最大的成功收购案是2010年以40亿美元的价格收购了汉堡王，彼时，后者深陷金融危机的困境，股价在两年内下跌31%，3G资本通过改造公司、降本增效，将汉堡王成功扭转，目前，3G资本对汉堡王的投资已增值28倍，获得了200亿美元的收益。
3G资本与典型的私募股权公司不同，其大部分资产是其创始人的自有资本，且投资的目标非常集中，每五年左右收购一家公司，投资之后将长期经营。其创始人在接受《福布斯》访谈时将他们的投资方法比作“捕鱼”，他们就像是一个孤独沉默的猎手，保存弹药、忍饥挨饿，直到一条独特的大鱼游到视野中，快速出击，将其精准捕获。
对于斯凯奇来说，这场收购或许也是一件好事。此次与3G资本交易成功的契机，或许与关税政策有关。
由于斯凯奇的主要生产基地设在亚洲地区，因此对关税的影响非常敏感。据悉，2024年，斯凯奇约38%的销售额来自美国市场，但其生产制造方主要来自中国和越南。
3G资本的一贯打法是——低价收购、降本增效和高价卖出。这场收购或将促成斯凯奇借力3G资本，获取更大的经营自主权和灵活性，调整采购、生产、物流等链路，降低生产与运营成本，规避关税带来的政策风险。
今年4月，包括斯凯奇、耐克和阿迪达斯在内的数十家鞋类企业联合声明，要求免除“对等关税”，称成本增长让他们面临“生存威胁”，斯凯奇的年度报告更是58次提到中国，称其大部分鞋子在中国和越南制造，在中国苏州太仓有一个14万平方米的配送中心，并预计在中国建设第二个配送中心。
研究公司TD Cowen的分析师表示，3G资本通过削减成本和提高效率来提高利润率的策略，或许会让斯凯奇在未来有再度上市的可能性。
年入646亿元，中国市场增长放缓
斯凯奇成立于1992年，由罗伯特·格林伯格与儿子共同创立，前者早年间曾在美国经营假发业务，而后转战运动品类。
品牌主打运动和性价比，“舒适科技”是斯凯奇最鲜明的标签之一，因舒适好穿脱，斯凯奇的运动鞋也被消费者调侃为“青年版足力健”。2007年，斯凯奇进入中国，通过与服装供应链企业联泰集团成立合资公司的模式运营中国市场。多年来，斯凯奇已经建立了深度本土化的供应链，据其透露，在中国销售的货品中，有超90%为“中国制造”。
2024年，斯凯奇的全年销售额达到89.7亿美元（约合646亿元人民币），是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大运动品牌。
其中，第四季度的表现尤为突出，实现销售额22.1亿美元，占了26%的业绩。其四季度中批发业务增长17%，直接面向消费者业务（DTC业务）增长8%。
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