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02． 标的业绩下滑，跨界面临诸多挑战
值得注意，作为友阿股份的控股股东，友阿控股因自身的债务危机，亦难以对上市公司伸以援手。截至2024年末，友阿控股资产负债率达63.27%，各类借款总余额为61.31亿元，未来半年内需偿付的上述债务金额为38.78亿元，未来一年内需偿付的上述债务金额为52.45亿元。截至今年1月14日，友阿控股质押的股份已占其持股比例的89.69%。
在此背景下，友阿股份不得不将转型视为“破局”关键。证券之星了解到，友阿股份近年来尝试过线上直播、跨境电商等新零售模式，但均未能形成规模效应。2024年，公司自建的“友阿海外购”“友阿微店”等线上平台的交易额为5802.32万元，线上收入仅为1703.47万元，营收占比不足2%，难以对冲线下业务的萎缩。
2024年12月，公司更是迈出激进一步——拟通过发行股份及支付现金的方式购买尚阳通100%股权，并募集配套资金，尚阳通主营高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务，此次交易完成后，友阿股份将切入到功率半导体领域，新增第二增长曲线。
然而，标的公司尚阳通的基本面却暗藏隐忧。尚阳通曾于2023年5月申报科创板IPO，但仅答复一轮问询后，于2024年7月主动撤回上市申请。证券之星注意到，2022年、2023年和2024年1至10月，尚阳通的营收分别为：7.36亿元、6.73亿元和4.81亿元，对应的净利润分别为：1.39亿元、8328.13万元和3131.73万元，不论是营收和净利润均呈现下滑态势。
此外，尚阳通还存在对前五大供应商，尤其是对华虹宏力的采购占比较高（2020年至2022年向华虹宏力采购占比分别为84.85%、77.92%和81.58%）；向关联方采购金额持续攀升等情况，引发外界对其经营独立性的担忧。
从行业格局看，功率半导体市场虽前景广阔，但竞争同样激烈。国内头部企业如士兰微、新洁能、华润微等已形成技术壁垒，国际巨头英飞凌、意法半导体等亦占据高端市场主导地位。反观尚阳通，2020-2022年期间，其产品结构单一情况突出，核心产品超级结MOSFET贡献了超七成营收。这种集中的产品结构，在市场需求波动时，可能导致公司面临较大经营风险。
证券之星了解到，在主业增长乏力之下，近年上市公司跨界半导体的并购不在少数，例如2024年8月，双成药业宣布拟收购主营芯片产品业务的奥拉股份股权；2024年12月，奥康国际（维权）拟筹划收购存储科技股权事项。不过前述两起跨界最终均以失败告终。目前友阿股份的重大资产重组事项仍处于推进中，然而即便该笔交易顺利完成，后续也需要面临技术整合、市场拓展、管理协同等多重挑战。半导体行业技术壁垒高、研发投入大，友阿股份作为传统零售企业，在专业人才、产业链资源等方面存在短板，能否实现跨界破局仍存疑。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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