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来源：证券之星 吴凡
时隔一年，友阿股份（002277.SZ）又交出了一份业绩双降的成绩单，2024年，公司实现营收12.97亿元，同比下滑3.36%，归母净利润为2801.13万元，同比下滑42.38%，扣非后归母净利润更是由盈转亏至负279.87万元，同比大幅下降248.52%。而在今年一季度，公司业绩持续走弱，营收的归母净利润分别下降：14.22%和35.48%。
作为以百货、奥莱为主的传统零售企业，友阿股份核心业务依赖线下流量，然而伴随电商替代效应持续深化，消费观念的更新迭代，加之近年来零售业受到消费疲弱和消费分流的双重压力，公司业绩持续承压。
为此，友阿股份于2024年11月抛出了一份跨界半导体的收购预案，公司拟“押注”标的尚阳通打造第二增长曲线。不过证券之星发现，尚阳通近两年一期（2022年至2024年前十个月）的营收和净利润均呈现下降趋势，此外，尚阳通此前主动终止科创板IPO，外界曾对其经营独立性提出过质疑。因此，此番跨界是机会还是风险，还需要交给时间检验。
01． 业绩低迷，有息负债高企
“尽管整体下行趋势已触底，部分行业业绩开始触底反弹，但以实体零售为代表的服务行业仍面临严峻挑战，销售下滑明显”，在今年初友阿股份控股股东友阿控股召开的2025年经济工作会议中，公司总裁胡硕如是说道。
作为华南区零售龙头，以百货业务为核心的友阿股份近年来深陷业绩走低的泥潭。证券之星梳理发现，友阿股份曾于2017年创下近十年营收新高的72.84亿元，但此后便驶入了业绩下坡路，其中在2020年因会计准则调整，营收同比骤降62.83%。而在2021年实现短暂正增长后，近三年公司营收颓势未改，分别以29.86%、25.94%和3.36%的幅度持续下滑，经营压力凸显。
盈利表现方面，自2022年起，公司归母净利润始终低于1亿元，盈利能力持续低迷，其中2024年归母净利润水平，较2018年4.54亿元的峰值大幅缩水超九成，业绩承压显著。
公司管理层在今年2月接受机构调研时表示，公司近年面临诸多挑战，一方面，受到市场需求放缓以及市场竞争加剧的挑战；另一方面，由于过于注重商业地产项目的扩张和自有物业的运营，公司有息负债率偏高。
以友阿股份百货零售业务为例，该业务近年的营收规模与经营效率双双下滑。证券之星梳理发现，百货零售业务收入从2021年的20.90亿元锐减至2024年的7.2亿元，同时，衡量单店经营质量的核心指标——综合百货店与专业店可比门店年均平效，也由2021年的13478元/平方米降至2024年的5689元/平方米，降幅近六成。聚焦其核心市场长沙市，可比门店年均平效同样从2021年的15035元/平方米跌至2024年的8788元/平方米，侧面印证区域市场竞争加剧与消费疲软对企业经营的双重冲击。
而在有息负债方面，截至今年一季度末，友阿股份短期借款高达25.62亿元，一年内到期的非流动负债余额为10.45亿元，短期有息负债合计约36.07亿元，占流动负债的67.6%，短期偿债压力集中。另外，公司长期借款为6.78亿元，较期初增长173.49%，主要因部分短期借款续贷展期转入，反映公司通过拉长负债周期缓解短期压力。租赁负债的期末余额为14.03亿元，长期有息负债合计约20.81亿元，占非流动负债的76.09%。
总体看，截至今年一季度，友阿股份有息负债规模达56.88亿元，占总负债的70.5%，负债结构以有息负债为主，与之对比，公司货币资金余额仅为2.2亿元，仅能覆盖6%的短期有息负债，短期流动性风险突出。另外，公司一季度利息支出7841.74万元，占净利润的214%（净利润3662.76万元），利息负担已超当期盈利，不难看出有息负债对利润的显著侵蚀。 共2页 [1] [2] 下一页
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