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存贷双高原因为何？
今年6月份，妙可蓝多终于启动了对内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司（以下简称“蒙牛奶酪”） 100%股权的收购。早在蒙牛入主妙可蓝多的时候，市场就在预期蒙牛奶酪的注入。不过在目前的市场环境下，收购蒙牛奶酪究竟是利是弊还很难说。
2023年蒙牛奶酪实现营业收入12.74亿元，亏损337.39万元；2024年一季度实现营业收入2.11亿元，亏损295.25万元。
蒙牛奶酪从7月1日起正式纳入合并范围，三季度妙可蓝多毛利率从二季度的36%下降到24%，负债率从39.5%上升至43.36%。
按照蒙牛奶酪审计报告披露的数据，2023年其综合毛利率仅为6.91%，并表后极大拉低了妙可蓝多的毛利率。而根据妙可蓝多披露，收购蒙牛奶酪以及发生的并购贷款导致了资产负债率的上升。
在行业进入低速增长阶段，自身已经产能过剩的背景下，妙可蓝多能否顺利整合蒙牛奶酪呢？
事实上，并购贷再次暴露了妙可蓝多存贷双高的问题。截至今年前三季，妙可蓝多账面货币资金9.69亿元，交易性金融资产19.35亿元，合计29.04亿元。同期公司短期有息负债14.6亿元，长期借款6.46亿元，合计21.06亿元。
其现金中有很大部分为剩余募集资金，根据披露今年上半年募集资金账户余额为18.2亿元，主要以银行理财产品形式存在。
2023年利息收入1893.44万元，利息费用4154.56万元，投资净收益5249.56万元，公允价值变动净收益为-2669.24万元，利息及收益与费用持平。今年前三季，仍旧保持持平状态。
在自身拥有大量现金的同时，大量借贷原因究竟是什么呢？
从整个行业来看，奶酪品类的高增长可能已经过去。根据马上赢线下零售监测网络中的数据，从2022年1月以来，奶酪类目的整体销售额呈明显的下滑趋势。2022年、2023年以及2024年第一季度，销售均值均在下降通道中。浦银国际2023年7月发布的一份针对奶酪行业的研报中更是提到“奶酪棒在过去10年里为奶酪行业带来的增长红利很可能已经接近尾声” 。
在这种情况下，短期内妙可蓝多很可能很难实现高速增长。从2022年起，妙可蓝多净利润经历了连续下滑。今年以来则开始提升，但是这种提升很大程度来自销售费用的压缩。2023年公司净利率低至1.97%，今年前三季为2.37%，扣非净利率为1.73%。对于妙可蓝多来说，提升盈利能力和消化过剩产能是公司面临的两大难题。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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