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业绩增长背后：高价彩妆成本或仅几十、生产全靠外协加工 近一半收入用于营销
毛戈平企业旗下拥有MAOGEPING毛戈平与至爱终生两大品牌，其中MAOGEPING创立于2000年，定位为高端品牌，是国内最早一批由化妆师创立的美妆品牌之一，也是该公司的核心品牌；至爱终生创立于2008年，面向二、三线城市的女性消费者。公司收入主要来自MAOGEPING的产品销售，2021年、2022年及2023年，该品牌产品销售额占公司总营收的96.6%、98.4%及99%。
相比其他国货产品，MAOGEPING产品售价高已不是国货彩妆圈的秘密，随便一件单品定价都不输国际一线彩妆。或也正是如此，毛戈平拥有极高的毛利率水平，2021-2023年，公司综合毛利率分别为 83.4%、83.8%和84.8%，由此推算，毛戈平数款售价数百元的彩妆产品成本价或仅几十元。
（资料来源：MAOGEPING官方旗舰店）
然而，公司的销售净利率却没有毛利率这般亮眼，2021-2023年，公司销售净利率分别为21%、19.2%及23%。与众多美妆品牌一样，毛戈平也有毛利率、净利率差异大的问题，这主要是因为公司高昂的期间费用支出。
在品牌营销方面，毛戈平一直奉行高举高打的销售策略，2021-2023年，公司销售及营销费用分别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元，销售费用率分别高达46.4%、52.61%、48.94%，公司近一半的收入均用于营销推广。
除此之外，毛戈平并未建设自身的化妆品生产设施，产品的生产主要通过外协加工模式进行。从公司披露的招股书也可以看出，毛戈平选择的都是大名鼎鼎的代工厂，如莹特丽、上海致新生物等。
这种轻资产模式下，在短期内可以降低公司的资本投入，特别是能节省可观的固定资本投入、研发投入等，从而提升资本回报率。然而，长期来看，该模式下企业将生产这一命脉掌握在众多外部制造商手中，加大了经营不确定性，存在一定的产能无法保证、质控不过关、延迟交付产品至仓库等，或均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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