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来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici
近日，阿里巴巴发布了2023年第四季度（FY24Q3）报告。财报显示，阿里巴巴2023年第四季度营收为2603.48亿元，同比增长5%，不及彭博一致预期的 2612.47 亿元；公司非公认会计准则净利润 479.51 亿，同比下降 4%，与彭博一致预期的479.46亿元基本符合。
2023年3月，阿里巴巴启动了自成立以来最大的变革，即推出“1+6+N”结构。而Q4各个业务集团表现大不一致。受国际零售商业驱动，本季度，速卖通、Lazada、Trendyol等零售平台的订单快速增长，带动阿里国际数字商业集团、菜鸟集团领跑，收入分别同比增长44%、24%，是增长最为强劲的两个业务集团。但淘天集团作为阿里巴巴创收、创利最多的业务集团，Q4增长略显乏力，营收仅同比微增2%，其中创收“大块头”中国零售商业进同比增长1%。
近年来，随着拼多多、抖音、快手等新型电商平台的崛起，国内电商行业竞争仍较激烈，相继侵蚀阿里巴巴国内电商市场份额，有相当一部分消费者会在多平台比价后购买商品。短期内，阿里巴巴核心电商业务及整体业绩增速或仍面临着较大压力。
核心电商持续承压、中国零售业务仅同增1%
一般而言，第四季度往往是电商的旺季，但从阿里巴巴淘天集团营收表现来看，“旺季不旺”现象凸显。2023年第4季度，淘天集团共实现营收1290.70亿元，仅同比增长2%，这与中国零售电商业务承压有着紧密联系。
报告期内，中国零售商业营收仅同比增长1%至1237.62亿元，营收的同比增速、环比增速均有所下降；中国批发商业（1688）增速远超中国零售业务，同比增长23%至53.08亿元，但该部分业务营收占比较小，对淘天集团整体GMV提升效果并不显著。按GMV=AAC*单次购买价格*消费频率拆分来看，或能找到阿里电商增长乏力的原因。
（资料来源：公司公告）
（1）从AAC角度看，阿里巴巴电商业务流量触顶，增长进入深水区。据阿里 2022 财年数据， 2022 年3月，阿里国内零售市场年活跃买家数已达 9.03 亿，逼近中国互联网网民规模，向上突破空间有限。
（2）从单次购买价格来看，阿里巴巴电商平台品类拓展已基本成熟，淘系在该指标的提升空间也已有限。并且，随着消费降级、各平台间商品比价、低价策略等，单次购买价格或还有一定的下降趋势。
（3）AAC和单次购买价格提升空间有限，消费频率便成为阿里改善GMV的关键。然而近年来，由于拼多多、抖音、快手等新型电商平台的相继崛起，不断侵蚀阿里巴巴国内电商市场份额。2017年起，拼多多瞄准电商下沉市场的空白，并在“百亿补贴”等举措的有效推动下，实现市占率的大幅提升。2020 年在疫情催化下，抖音、快手等短视频内容平台收获大量用户流量，随后也推出了电商业务，实现了用户闭环，进一步重塑国内电商市场竞争格局。
另外，拼多多、抖快直播间主打低价优势，在低价、高比例折扣等信息冲击及越来越便利的退货方式（如拼多多及抖快不少直播间都有“退货包运费”的服务）等条件下，不少消费者会出现“冲动消费”的状况，这也直接提升了平台消费频次。电商新势力围攻之下，阿里巴巴淘天集团增长乏力，GMV增速更是频频被拼多多、抖音电商甩在身后。
为了提升用户体验，留住消费者从而提升消费频次，2023年第四季度起，阿里巴巴也采取了一系列改善措施，如接受“仅退款”、“1688接受7天无理由退款”等。这一系列组合拳之下，阿里巴巴的订单量虽然有所起色，但受单次购买价格下降等因素影响，淘天集团短期营收依旧承压，该业务模块业绩在短期出现反转的可能性或较低。 共2页 [1] [2] 下一页
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