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2020-2023年上半年期间，祥邦科技的研发费用最高时仅为4154.51万元，在当期公司收入中的占比为1.70%；同周期内，福斯特的研发费用为6.45亿元，在当期公司收入中的占比为3.42%；海优新材的研发费用也有1.54亿元，在当期公司收入中的占比为2.91%。
数据来源：招股书
需要指出的是，祥邦科技披露的周志英、李陶、魏晓勇和张彪等四名核心技术人员中，李陶2022年1月才在公司处任职，张彪2021年4月入职；仅周志英、魏晓勇二人在祥邦科技处任职时间较久。而据祥邦科技披露，公司研发人员中，超过30%的员工学历在高中及以下。
企业估值或倒挂
虽然祥邦科技的利润率不是特别高，但因公司处于光伏赛道，2017年，公司整体变更为股份制公司时，祥邦科技就获得了安徽志道、光导咨询等投资机构的青睐。2021年开始，毅达宁海、创钰铭粤、中金传化等近70名投资机构更是通过增资或股权转让的形式增持祥邦科技的股份。实控人曹祥来、姚彦汐也在此期间变现了近2亿元的股权。
2020年10月，安徽志道出让祥邦科技股权时，公司对应的整体估值还仅为2.67亿元；而到2022年11月，祥邦科技接受金石制造、九派祥景等投资机构增资时，祥邦科技的整体估值已高达70亿元，短短两年多的时间内就上涨了25倍。
以公司2022年1.61亿元的净利润计算，最后一轮增资时，祥邦科技的市盈率已高达43倍。但据Choice统计，截至目前，申万光伏辅材这个三级分类中的20家上市公司，其市盈率（TTM）中位数也仅在30倍左右。利润下滑的祥邦科技，其一级市场的融资市盈率已超过二级市场平均水平。
此次IPO，祥邦科技拟在公司已有3.25亿平方米/年产能的基础上募集9.7亿元资金建设年产3亿平米胶膜项目，此外还拟募集8.3亿元用于补充流动资金，合计募资规模达18亿元，以公司拟发行15.33%的股份计算，祥邦科技对应的发行市值将高达117亿元。
需要指出的是，在2021-2022年期间，祥邦科技就已通过增发的形式募集了18.48亿元的资金。募集到大额资金之后，祥邦科技的流动性指标也已明显改善。截至2023年上半年，祥邦科技的资产负债率为49.44%，低于已上市公司海优新材的58.68%；祥邦科技的流动比率、速动比率也高于海优新材。目前，祥邦科技账面上的货币资金余额也高达9.94亿元。
步入2023年，关于光伏行业产能过剩的讨论越来越多，硅片的价格战也已开启，东财硅片指数（HK1058）2023年期间就出现了30%以上的下跌；晶科能源、东方日升等企业的收入增速较此前相比均出现了明显的放缓。
行业毛利率持续下滑的情况下，手握巨额资金的祥邦科技，能否通过首发募资提升自身的盈利能力，以回馈广大投资者呢？（思维财经出品）
来源：投资者报 若历 投资者网 共2页 上一页 [1] [2]
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