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目前，蜜雪冰城的增长逻辑依旧建立在加盟商的扩张和持续经营，特别是加盟商的扩张。因为新加盟商的进入往往会带来物料、设备销售的同步增长，算是一种比较直接、迅速的方式。
若能同时保证加盟扩张和持续经营，蜜雪冰城便可以靠着向加盟商卖原料“躺赢”，但加盟商赚钱却没有想象中的那么容易，除了开店需要一大笔前期费用外，蜜雪冰城线下门店扩张带来的加盟商之间“内斗”问题也越来越显著。
闭店数创新高：加盟商间竞争愈演愈烈 无加盟区域保护的扩张能维持多久？
据公司招股书，2021年-2022年及2023年前三季度，蜜雪冰城新开设门店数量分别为8022家、9671家及8020家，依旧有大量的加盟商加入。
但同时，我们也发现蜜雪冰城关闭的加盟门店数量也出现了大幅上涨，2023年前三季度闭店数已远超去年全年水平。2023年前三季度，蜜雪冰城共有856家加盟门店闭店，闭店数同比增长82.13%，其中有453家为蜜雪冰城要求关闭的加盟门店，403家为加盟商自行关闭的加盟门店。
（资料来源：公司招股书）
加盟正火热，为何却有大量加盟商选择退出？这背后，蜜雪冰城因引入加盟、激进扩张而获利，却苦了众多加盟商。因为，只要有大量加盟商加入，蜜雪冰城的食材、机器设备销售便可持续高增。但随着加盟门店的大幅增长，米雪冰城线下门店在热门区域聚集，更是没有区域保护一说。正如众多网友吐槽的那般：“干掉蜜雪冰城的，是旁边的蜜雪冰城”。
对此，我们在高德地图上，抽样搜索了“郑州德化步行商业街”一公里内商圈，发现在该商圈1公里范围内竟然有20家蜜雪冰城，其中有多家门店之间相距不足500米。
（资料来源：高德地图）
经过几年的激进扩张，蜜雪冰城国内热门商圈布局或已趋于饱和。虽然我国市场较大，但客流量大的位置就那些。现在对于想要加盟蜜雪冰城的潜在加盟商而言，钱都不是首要的问题，“没有好的位置”才是核心难题。对此，也有加盟商李某告诉我们：“加盟资格证早就下来了，但是到现在都没找到合适的地址。”
不仅是国内市场存在这个问题，部分海外市场也存在该问题。2023年越南就曾爆发了加盟商抗议活动，这也将蜜雪冰城与加盟商之间的矛盾毫无遮掩的呈现在大众面前。据媒体报道，此次抗议矛盾点正是聚焦于“门店间距无法保证，过于激进的扩店导致门店于热门商圈聚集从而导致每家店的顾客数量大幅减少”、“加盟门店自掏腰包配合总部促销活动，从而导致加盟商成本增加、利润缩减”等。
（蜜雪冰城越南加盟商当街抗议 资料来源：网络）
综上，蜜雪冰城无加盟区域保护的扩张是否可持续？扩张又能维持多久？这都关系着投资者预期。在食品安全问题频发、营收过度依赖加盟商、加盟商与总部矛盾凸显等问题影响下，蜜雪冰城可否成功登陆港交所，仍充满未知。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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