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Wind数据显示，自2015年借壳上市至今，国轩高科每年的资本开支均高于当年经营净现金流，特别是2021年和2022年，两者差额加速扩大。
连年入不敷出之下，公司负债率逐级走高。截至今年三季度末，国轩高科资产负债率突破70%，创下上市以来的新高。
然而，激进扩产后，公司市场份额却出现了下滑。
统计数据显示，2022年，国轩高科国内动力电池装机量为13.3GWh，市占率4.5%，位列行业第四；2023年上半年，公司动力电池装机量6.1GWh，市占率降至4.0%，排名也下降到第五。
不仅是动力电池，公司储能领域的市场份额也同样出现滑坡。
2022年，国轩高科国内储能电池装机量为3.6GWh，市占率3.0%，位列行业第六；2023年上半年，公司储能电池装机量2.9GWh，市占率降至2.8%，排名也大降至第九。
国轩高科动力电池和储能电池国内份额双双下滑的同时，更被看好的海外市场似乎也正接近天花板。
2022年，国轩高科海外销售收入近30亿元，同比增长465%；今年上半年，公司海外业务实现收入30.6亿，同比大增297%，海外销售占比20.1%，同比增加11.2个百分点。
此外，公司德国哥廷根工厂首条电池产线已投产，在美国伊利诺伊州收购厂房和土地，拟建设PACK和电芯产线，还将在越南等国与下游客户成立合资工厂。
不过，低基数下海外业务快速增长的同时，国轩高科海外营收的占比也迅速逼近行业头部公司，继续大幅提升的空间或已十分有限。
值得一提的是，就在本月，国轩高科公告称，由于未及时披露与美国伊利诺伊州政府签署REV补贴协议事宜，公司被安徽证监局出具警示函，董事长李缜、董事会秘书潘旺被采取监管谈话措施，并因此事收到了深交所的监管函。
由此看来，国轩高科内控管理和海外业务的潜在问题似乎并不少。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：昊 共2页 上一页 [1] [2]
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