来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：天利

　　12月4日，君圣泰医药再度向港交所递交IPO申请，瑞银集团、华泰国际为其联席保荐人。今年5月，君圣泰医药就曾递交上市申请，最终因招股书超过6个月期限被迫中止。资料显示，君圣泰是“18A”政策支持下赴港IPO的生物医药企业。

　　对招股书等相关资料进行梳理后发现，公司目前存在诸多隐忧。首先，公司核心子公司注册资本或尚未缴足，且相关公司或为募投资金实施主体，合规性存疑。其次，历史沿革中，包括联合创始人海普瑞在内的多个原始股东已套现离场或降低持股比例。同时，公司尚无商业化产品，在研管线中仅1个适应症进入临床Ⅲ期且市场竞争激烈，公司估值在港股18A企业中明显偏低，股东对公司长期发展或不看好。

　　核心子公司注册资本或未缴足 系募投资金实施主体

　　招股书显示，君圣泰医药由十间子公司组成，其中有4个主要营运实体，即深圳君圣泰、Australia HighTide、U.S.HighTide及上海福药。

　　具体而言，深圳君圣泰主要业务活动为药物研究、集团产品管线中候选药物的临床前研究及临床研究；Australia HighTide主要负责于澳大利亚开展早期临床试验；U.S.HighTide主要负责协助集团管理海外临床试验营运；上海福药负责协助本集团管理临床前研究。其中，Australia HighTide、上海福药均由深圳君圣泰全资持有。

　　从募投项目看，上述4家子公司或为部分募投资金的实施主体。据招股书显示，君圣泰医药拟将募集资金用于在研管线的临床实验、强化早期药物发现及研究以及补充营运资金。

　　2023年，深圳君圣泰注册资本两度增加。2023年1月30日由6645万元增加至7千万，随后4月26日再度增加至约3.11亿元。然而，据天眼查显示，深圳君圣泰注册资本3.11亿元，实缴资本6645万元，即两次增加注册资本或均未实缴。

　　注册资本是公司合规，抗风险能力的信誉的体现，据《首次公开发现股票并上市管理办法》规定，针对重要子公司注册资本要求应足额缴纳，另外针对募投项目的实施主体也要求注册资本足额缴纳。

　　据统计，证监会国际部今年已针对多家拟上市企业出具补充材料要求，其中较为共性的问题就包括拟上市企业股东或下属公司注册资本未足额缴纳的问题。由此来看，深圳君圣泰或将面临合规性考验。

　　多个原始股东套现离场 联合创始人海普瑞折价“甩卖”

　　招股书显示，君圣泰医药成立于2011年，初始注册资本为3500万元，由创始人、执行董事兼行政总裁刘利平无形资产出资1500万元，以及天使投资人海普瑞（9989.SZ）货币出资2000万元成立。

随后自2016年起经历了数轮融资，投资者包括百亿投资、鸿图资本、大湾区基金、香港泰格医药、中信证券、中医药基金、越秀金蝉四期等。2022年9月C+轮融资后，公司投后估值达到5.37亿美元，折人民币约38.29亿元。

　　在持续引入战略投资者的过程中，也有部分投资者选择套现离场，其中也包括了联合创始人海普瑞。招股书显示，C轮融资前，海普瑞通过其全资子公司Hepalink Biotechnology II Limited及直接持有君圣泰医药的股份数目为2171.7万股，持股比例为36.89%。

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