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顺鑫农业白酒销量持续下滑有多方面的原因，从行业来看，顺鑫农业是低线光瓶酒龙头，其核心大单品白牛二售价在15元左右，而这一价格段近年来受到了行业政策和产品升级的双重压力。
从政策角度来看，2022年6月白酒新国标正式落地。新国标明确了液态法白酒和固液法白酒不得使用非谷物食用酒精和食品添加剂，将使用添加剂的白酒归类为“调香白酒”，属于配制酒。而白牛二的配料中就包含了食用香料，按照新标准，将不再属于白酒。
新国标的本意是规范白酒行业，在实际销售场景中，不少酒企乘势打出了“纯粮酿造”、“粮食酒”的宣传语，这对加了食用香料的白牛二来说，无疑会带来压力。
而从整个行业来看，光瓶酒市场也出现了从低线光瓶酒向高线光瓶酒的消费升级趋势。售价在50元以上的玻汾就属于高线光瓶酒产品，近几年玻汾实现了高速增长，一定程度上推动了山西汾酒的全国化。而在60元以上的市场，全国名酒泸州老窖、郎酒等均在布局。券商预测，高线光瓶酒将成为光瓶酒市场中长期发展的重要引擎。但是对于顺鑫农业来说，产品升级难度重重。
近几年顺鑫农业一直在推高价位产品，其中比较重要的是“金标陈酿”，这款主打纯粮固态发酵的产品处在30-40元价格带，是顺鑫农业为了应对白酒新国标而打造的新产品。根据机构调研时管理层的披露，现阶段金标陈酿仍处于重点推广和市场导入期。
2022年顺鑫农业中档酒（珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列等）营收仅为13.56亿元，同比仅增长4%，高档酒（经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列等）营收6.73亿元，下滑了36.22%。今年上半年中档酒营收下滑了6.03%，高档酒则增长59.78%，成为唯一亮眼的品类。
目前中档酒和高档酒营收合计占白酒营收的28%，高价位产品能否成为新的增长股引擎，还有待观察。
其低档产品2022年收入下滑22.71%，今年上半年继续下滑 13.75%，其中白牛二销量分别减少23.72%及3.93%。低档产品能否企稳则成为另一个关注因素。
再来看猪肉业务，2022年屠宰业务收入25.57亿元，同比下滑22.8%。今年上半年实现收入12.4亿元，同比增长16.55%。但是由于猪价低迷，公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，猪肉产业仍旧出现较大亏损。
猪肉业务毛利率在3%左右，是拉低顺鑫农业毛利率的重要因素。而且从整体来看，加大了公司的业绩波动。
在这一轮猪周期中，由于大公司纷纷募资扩产能，使得产能迟迟无法出清，什么时候猪价迎来拐点，仍是未知数。而在猪价回到盈亏线之前，猪肉业务都将是顺鑫农业的一项“负面资产”。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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