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克明食品风险渐显：有息负债膨胀 主业面条面粉销量大幅下滑
由于这次收购，克明食品也背负了沉重的负债。
近几年克明食品账面一直存在大额短期借款，长期借款占比很少，这意味着每年都在借新还旧。2021年其有息负债总额为7.97亿元，2022年达到8.39亿元，2023年三季末达到了21.6亿元。三季末账面货币资金仅为4.2亿元，而短期借款达到10.96亿元，已经面临较大的偿债压力。
巨额有息负债产生的利息费用已经成为吞噬净利润的重要因素，2022年克明食品利息费用为3168.62万元，同比增长61%。今年前三季已经膨胀到6138.56万元。
为了缓解债务压力，克明食品开始筹划向实际控制人定增，发行不超过4500万股，募资4.23亿元，后将募资总额调整为4.15亿元。发行价格为9.22元每股，仅为1.25倍PB。
通过此次发行，克明食品实控人家族实现了低价增加对上市公司的持股比例。而值得一提的是，就在筹划收购，大额借款的同时，克明食品还在大比例分红。2021年股利支付率达到了95.27%，2022年也达到41.64%，两年合计分红1.29亿元。由于实控人家族合计持有30.92%的股份，分走了接近4000万元。
公司负债一部分用于收购的兴疆牧歌，一部分用于扩产能项目。
目前克明食品已建成年产70余万吨的面条产能和年产90余万吨小麦面粉产能，截至2023年半年报，在建项目中仍有12个面粉及挂面项目，10个猪肉养殖项目。在建工程总额达到8.41亿元，而固定资产已经从2021年的19.27亿元增至今年三季末的30.74亿元。
随着克明食品的不断扩张，主营业务产能利用率也降至新低。今年前三季，其面条产能利用率为66.97%，面粉为64.49%，方便食品为37.74%。
前三季其米面制品业务收入同比减少了11.95%，归母净利润减少了28.55%。销量出现大幅下滑，其中面条销量减少12.34%，面粉减少22.64%，方便食品减少了18.65%。
在主营业务大幅下滑的同时，公司大幅扩产能，同时负债并购生猪养殖资产，无疑加大了的经营风险。
事实上，面粉及挂面行业本身门槛比较低，竞争比较激烈。在消费降级的大趋势下，高端化及产品结构升级的逻辑能否走通都要打问号。而对于猪肉养殖业务来说，由于猪企纷纷募资扩产能，使得产能迟迟无法出清，猪肉板块什么时候盈利仍是未知数。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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