来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/秦勉

　　近日，福建佰源智能装备股份有限公司（下称“佰源装备”）北交所上市申请获受理。

　　招股书显示，佰源装备实控人为傅开实，傅开实与其子女傅俊森、傅冰玲合计持有公司82.48%的股份。上市前夕，实控人家族通过现金分红合计套现约1.45亿元，超过了公司近三个会计年度净利润之和1.34亿元。巨额分红后，公司再通过上市募资。此外，公司2022年的产能利用率仅62.69%，可公司仍要增加近两倍的产能。

　　2016年，佰源装备曾向创业板递交过上市申请，但最终撤回。据彼时的招股书披露的信息可知，公司历史上存在大规模代持，且设立时是一家“假外资”公司，可公司在最新版的招股书中都没有披露。

　　实控人家族巨额套现后再上市募资 产能利用率仅62%仍翻倍扩张产能

　　招股书显示，佰源装备是一家针织圆型纬编机研发、生产和销售的纺织机械装备制造商，公司主要产品为针织圆纬机，圆纬机是指针床呈圆筒形或圆盘形的纬编针织机。

　　2020-2022年、2023年上半年，佰源装备分别实现营业收入2.43亿元、2.96亿元、2.32亿元、1.01亿元，同比分别增长15.6%、22.11%、-21.55%、-18.6%；分别实现扣非归母净利润0.39亿元、0.34亿元、0.34亿元、0.11亿元，同比分别增长94.2%、-12.08%、-0.94 %、-27.45%。

　　尽管营收、净利润降幅明显，可佰源装备在报告期内还是进行了大手笔分红。2020年12月，公司进行现金分红1.3亿元，其中傅开实分红10575.5万元，向傅冰玲分红 2125.5 万元。2022年12月，佰源装备又进行现金分红2195.7万元，其中傅开实与其子女傅俊森、傅冰玲合计分红约1800万元。

　　简单计算，傅开实与其子女傅俊森、傅冰玲一家人在报告期内合计分红约1.45亿元，超过了公司2020-2022年三年的净利润之和1.34亿元。

　　招股书显示，佰源装备拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1800万股（不含超额配售选择权），预计募资1.16亿元。可见，公司实控人家族的分红金额，已经超过了预计募资额，这说明公司巨额分红再上市募资的合理性不足。

　　还能体现募资必要性和合理性不足的是，佰源装备在营收连续下降，最近一个会计年度的产能利用率仅62%的情况下仍激进扩产。

　　2022年末，佰源装备的产能为1868台，产量为1171台，产能利用率为62.69%。而公司计划用募资投入的佰源装备生产基地改扩建项目，预计将形成年产单面机1250台、双面机1772台的产能规模，新增产能是现有产能的161%。

来源：wind

　　2016年，佰源装备曾申报IPO，彼时公司的营收就在2亿元左右，6年过后如营收仍在2亿元左右徘徊，可见新增产能大概率将面临过剩问题。加之公司下游是纺织服装行业，公司未来业绩大幅增长的大背景并不乐观。

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