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如此可见，冯辉离职或许是早有规划，君实生物也并没有真的同冯辉“分手”。
根据半年报数据，今年上半年君实生物研发费用为9.49亿元，同比下降10.7%，占总营收的141.64%，处于极高水平。但公司至今却仍未实现盈利，长期借款还在不断增加。2022年报数据显示，公司长期借款8.4亿元，同比增长71.34%。
以临床前管线入股新合资公司，既可以绑定冯辉继续完成临床项目的后续开发和商业化，又能够以合资公司的名义为项目获取新的融资，可谓是一举两得。
半年巨亏近10亿
一直以来，君实生物都凭借首个国产“PD-1”的旗号被给予厚望，但事实却是公司已经上市近三年仍未实现盈利。
冯辉离职前，君实生物刚公布的半年报数据显示，今年上半年君实生物营收为6.7亿元，同比下降29.21%；归母净利润为-9.96亿元，同比下降9.34%。2020-2022年期间，君实生物分别亏损23.96亿元、7.186亿元、16.66亿元。
作为一家创新药企，君实生物三年来在研发费用上的投入超60亿元。截至8月30日，君实生物拥有近50条在研管线，却仅有有三款产品实现商业化。特瑞普利单抗（商品名：拓益）、氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名：民得维）、阿达木单抗（商品名：君迈康），今年上半年的销售收入分别为4.47亿元、1.1亿元和0.68亿元。相较于研发上的投入和公司的亏损，这样的回报实在是杯水车薪，而2013年至今年上半年，累计亏损已经超过81亿元。
并且从长期来看，特瑞普利单抗所在的PD-1赛道可谓是内卷之王。同为国产“四小龙”的百济神州的替雷利珠单抗上半年销售额高达18.36亿元，是君实生物的近四倍。第二梯队中的誉衡药业和康宁杰瑞也在后方虎视眈眈。此外，国际市场上的礼来和默沙东早就占有一席之地，竞争十分激烈。
另一款阿达木单抗，原研药为艾伯维旗下的修美乐，一向有全球“药王”之称。2019年11月，百奥泰生物研制的阿达木单抗注射液在获批上市，成为我国批准的首个阿达木单抗生物类似药。随后，海正药业、信达生物、复宏汉霖、正大天晴、君实生物旗下阿达木单抗生物类似药相继获批，君实生物在该赛道也并没有抢占先机。
有人担心，君实生物融资资金可能承压。2015年-2019年挂牌新三板期间，君实生物完成7次定增，合计募资18.08亿元。2018年12月在港交所上市募资26.24亿元；2019年、2021年两度完成港股配售，又募资25.79亿元；2020年7月完成科创板上市募集资金48.36亿元。今年6月，君实生物还打算在瑞士发行GDR募资34亿元。
如果算上定增和GDR，君实生物公开募资已经超过190亿元，而截至上半年，其账面货币资金仅为48.8亿元，这些钱还够“烧”吗？
截至发稿前，君实生物A股股价为37.43元/股，较发行价55.5元/股已跌去32.6%。为挽回股价，君实生物在9月10日发布公告称，拟以不超过58元/股的价格回购不低于3000万元，不超过6000万元的股份。至于后续君实生物股价能否拉升，还能否继续借冯辉之力保障研发，还有待市场检验。
来源：国际金融报 见习记者 唐菁阳 共2页 上一页 [1] [2]
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