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对于四季度出现收入集中确认情形，公司称，主要与客户项目里程碑完成及客户确认的时间分布密切相关。
迈百瑞除了出现四季度集中确认销售收入情形，还存在激增的相关政府补贴。招股书显示，2021年及2022年，政府补贴金额分别为3438.30万元及3772.46万元，占同期净利润之比分别为57%及28%。
2021年年底，迈百瑞激增一笔招商局扶持企业发展资金，金额高达1730万元。招股书显示，此笔补助公司列为属于与收益相关的补助。根据烟开财科指[2021]198号，公司于2021年12月收到烟台经济技术开发区财政金融局拨付的用于扶持企业发展的补助。
值得注意的是，迈百瑞属于烟台市属地企业，其鼓励社会资本参与公共服务平台建设。对新建并经认定的创新药物、特色原料药、康复辅具与高端医疗器械、中医药、特医食品与保健食品、医美产品、细胞与基因治疗等相关领域的合同研发机构（CRO）、合同外包生产机构（CMO）、合同定制研发生产机构（CDMO）等专业技术平台，或者已建平台新增设备的，按平台设备购置总额的20%予以资助，最高不超过5000万元。对支持领域的创新性产品委托经认定的烟台合同生产机构（CMO）或合同研发生产机构（CDMO）（与受托方无投资关系）提供服务的，对委托和受托双方各按该品种首次实际交易合同金额的10%给予资助，最高1000万元。
来源：公告
可投性差？预收款大降与市占率低
预收款作为CXO企业订单的先行指标，某种程度可以反应其未来业绩成长性。我们发现，迈百瑞2022年预收款出现大幅下降态势。数据显示，2020年至2022年，公司预收款与营业收入之比分别为49.49%、35.67%、26.5%。其中，公司预收款由2021年的1.34亿元下降至2022年的0.99亿元，降幅达到26%。
来源：招股书
对于公司预收款增长较为缓慢情况，公司解释称①2020年国家发布《药品注册管理办法》（2020版），并全力支持新药研发、推进新药研发进程，在满足相关法规及临床试验申报要求的情况下，部分客户将IND批生产样品的批次由3批降为2批，缩短了履约义务进程；②随着平台的优化、发展及生产规模效应的提升，发行人项目执行周期得到较为明显的缩短；③在整体履约义务执行周期缩短的情况下，发行人预收款的消化周期加快，最终导致各期末预收款项及合同负债余额增速相对缓慢。
从行业竞争格局看，迈百瑞并不占优。CDMO行业集中度也较高，药明系在国内一家独大。弗若斯特沙利文数据显示，2021年药明生物、药明康德和海普瑞占据中国生物药CDMO市场份额的前三位，占比为64.6%、6.4%、5.1%，三家合计市场占有率超71%，而迈百瑞市场份额只有2.3%。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 文/夏虫工作室 共2页 上一页 [1] [2]
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