来源：长江商报 记者 明鸿泽
自称行业老二的烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司（简称“迈百瑞”）正在冲击创业板IPO，其IPO之路恐难言顺利。
聚焦生物药领域CDMO，生物反应器总规模排名第二，迈百瑞似乎是信心十足，实际上，公司毛病很多。
今年以来，迈百瑞先后有9名董监高辞职，IPO前夕大批高管离职让人有些意外。而招股书披露的董监高薪酬前后矛盾。
迈百瑞敲门IPO的底气是2021年大幅扭亏，而当期，政府补助等非经常性损益贡献了公司超过一半的利润。
与同行相比，公司销售毛利率较低，且研发费率逐年下降，也低于同行可比公司。
最受市场关注的是，迈百瑞的第一大客户竟然是实际控制人控制的公司，且在今年刚实现“A+H”两地上市。前五大客户中，关联方曾占据三席。
迈百瑞股权结构较为分散，实际控制人多达10人，合计控制的表决权仅有32.95%，潜存控制权稳定性风险。
非经常性损益成扭亏主力
闯关IPO前才扭亏为盈，迈百瑞奔向A股市场有些仓促。
根据招股书，迈百瑞成立于2013年，是一家聚焦于生物药领域的CDMO企业，专注于为单抗、双抗、多抗、融合蛋白、抗体偶联药物、重组疫苗、重组蛋白等生物药提供专业化、定制化、一体化的CDMO服务，可覆盖全链条环节。
迈百瑞称，公司在生物药CDMO领域（尤其是抗体偶联药物方面）具有较强的竞争优势，是目前全球少数具备提供抗体偶联药物全链条CDMO服务的公司之一。公司称，目前，其在国内生物药CDMO企业的生物反应器总规模在国内排名第二。
截至今年3月底，迈百瑞累计覆盖超过120家不同类型的国内外客户，累计承接超过160个处于不同阶段的CDMO服务项目。其客户包括恒瑞医药、翰森制药、复星医药等多家知名企业。
综上，迈百瑞的综合实力、市场竞争力似乎很强。
近几年，公司经营业绩快速增长。2019年至2021年，公司实现营业收入1.09亿元、2.17亿元、3.88亿元，高速增长。公司营业收入的90%来自CDMO业务，其2019年至2021年CDMO业务收入的复合增长率约85.27%。
与营业收入相比，归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）要逊色不少。2019年至2021年，公司实现的净利润分别为-2.50亿元、-0.04亿元、0.60亿元，扣除非经常性损益的净利润（下称“扣非净利润”）为-4.52亿元、-0.21亿元、0.28亿元，2021年双双扭亏为盈。
需要说明的是，2019年大幅亏损，主要原因是摊销股份支付费用约1.93亿元。
长江商报记者发现，非经常性损益是迈百瑞扭亏的主力。2019年至2021年，公司的非经常性损益分别为2.01亿元、0.17亿元、0.31亿元。2019年的非经常性损益高达2.01亿元，可能是重组收益，2020年、2021年的非经常性损益主要为政府补助。2021年，非经常性损益占公司净利润的51.67%。
据披露，2019年至今年一季度（简称报告期），迈百瑞领取的政府补助分别为795.64万元、1559.06万元、3438.30万元、279.33万元。不考虑税收优惠，2021年，公司扭亏为盈，政府补助贡献不菲。
今年一季度，迈百瑞实现营业收入0.47亿元、净利润177.72万元。当期的非经常性损益为236.42万元，扣除非经常性损益后，公司亏损58.70万元。
IPO前董监高蹊跷离职
一家正准备IPO的公司，多名董监高离职，较为少见。迈百瑞就出现这种现象，真正原因尚不得而知。
迈百瑞备受资本追捧，在IPO之前，大批机构提前潜伏，并与公司及实际控制人签署了业绩对赌等协议。
今年9月28日，迈百瑞向深交所递交在创业板上市申请。截至招股书签署之日，公司共计有51名股东，其中，私募基金股东有24名，包括深创投、国投创业等多家知名基金。这些均在一年前潜伏，并不构成突击入股。
此外，还有国资股东入股，如烟台业达、同济创新、烟台财金及招商投资。
显然，机构提前潜伏是为了分享IPO盛宴。当然，也不排除有机构看好迈百瑞的发展前景。
与机构扎堆潜伏背道而驰的是，迈百瑞的董监高“临阵脱逃”。
董事方面，今年1月至今，董事陆建明、翟智辞职。公司称二人辞职系个人原因。这是2020年12月迈百瑞股改后重新选举的董事。
监事方面，股改后，迈百瑞监事会由8人组成，但在今年1月至今，已有5名监事辞职，目前仅剩3人。
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