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（资料来源：公司年报）
互联网巨头夹击之下：MAU下滑、广告创收下挫、三项现金流均为负
宝宝树的核心流量入口为母婴社区平台，由手机端的宝宝树孕育APP及PC端的官方网站组成，其变现模式包括广告收入、电商收入及知识付费收入。其中，广告收入一直是宝宝树集团最大的收入来源，电商次之。然而从广告和电商这两个核心业务的目前业绩表现和未来发展前景来看，宝宝树的经营均不容乐观。
首先，广告业务一直是各大互联网公司的核心业务，竞争激烈，而且正在呈现出头部集中的效应，当前线上“双微一抖一快手，再加B站小红书”已经成为各品牌营销的主要阵地，这给包括宝宝树在内的中小流量平台带来一定生存压力。
母婴产品消费信息获取渠道也从以母婴垂类APP或网为主，扩展至抖音&快手等短视频、小红书、微信公众号、微博、微信群等等。随着信息获取渠道日益丰富，宝宝树母婴社区不得不面对各大内容平台的挤压与分流。
最直观的表现就是宝宝树MAU的显著下滑。2019-2021年，宝宝树MAU分别为1.39亿、0.91亿、0.76亿，连续三年同比下降，2021年MAU不及2016年的一半。除此之外，2021年的平均每日参与时长也由2020年的14.5分钟下降至11.8分钟。
除了用户侧数据表现不容乐观之外，广告业务创收和毛利水平在各个大厂“夹挤”之下，更是远不如18年之前的水平。2018年后，宝宝树集团的广告业务和电商业务营收水平下了一个大台阶。
其次，从电商业务来看，包括淘宝、京东等头部的综合电商早已瞄准母婴市场，并利用自身资源抢占母婴市场；而垂直领域的母婴电商，只能分得一小杯羹。2022年，宝宝树电商业务创收0.77亿元，看似实现了高增长，实则也已远不及上市前水平。
两项核心业务经营未见起色，公司经营现金流便常年净流出，2019年-2022年上半年，宝宝经营性现金流均为负值。2022年上半年，公司经营活动现金净流出1.83亿元、投资活动现金净流出0.61亿元、投资活动现金净流出0.1亿元，三项现金流均为负值，自身造血、外部造血、外部输血均不足。
（资料来源：wind）
APP多次侵害用户权益被工信部通报
自2019年起，工信部持续开展APP侵害用户权益整治行动。宝宝树孕育APP在2020年8月和2020年9月两次被工信部通报，通报原因包含“违规收集个人信息”、“申请打开位置等个人信息时，未同步告知用户目的”、“未逐一列出嵌入的高德地图、友盟、个信等第三方SDK收集使用个人信息的目的、类型”。
然而，多次被工信部点名的宝宝树孕育APP，依旧未能修正到位。在2022年10月工信部开展的APP侵害用户权益整治“回头看”活动中，其组织第三方检测机构对违规推送弹窗信息、APP过度索取权限等问题进行重点抽测后，共发现38款APP存在问题，其中就包含此前被多次通报存在违规的“宝宝树孕育APP”。
在此次抽测中，“宝宝树孕育APP”被指存在“APP强制、频繁、过度索取权限”、“APP频繁自启动和关联启动” 两项问题。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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