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报告期内，嘀嗒出行的顺风车收入占比约9成左右，但其业务毛利率已呈现下滑趋势
来源：投资时报 研究员 习羽
因为跨城上班，小李经常乘坐顺风车，这样既可避免遭受公共交通拥挤之苦，又可节省出行成本。
其实，在现实生活中像小李这类情况的“顺风车乘客”并不在少数。据弗若斯特沙利文报告，在中国汽车客运市场中，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，其交易总额预计将由2021年的221亿元增至2026年的758亿元，复合年增长率达28%。
在此背景之下，曹操出行、T3、高德及哈罗一众经营顺风车业务的出行平台企业如雨后春笋般出现。更有一些行业佼佼者，试图在资本市场拔得头筹。
继前两次赴港IPO无果后，嘀嗒出行第三次向港交所递交招股书，拟在主板上市。针对市场份额及主营业务毛利率下滑等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至嘀嗒出行相关部门，截至发稿尚未收到回复。
市场份额锐减
此消彼长。2018年8月滴滴顺风车的突然下架，令嘀嗒出行步入快速增长期。据此前招股资料显示，其订单量在2019年迎来创立后的巅峰，同比上涨约2.7倍。
然而，随着滴滴顺风车业务恢复以及曹操出行等平台的加入，嘀嗒出行的市场份额被再度瓜分。通过翻阅公开资料和招股书，《投资时报》研究员注意到，若按顺风车搭乘次数计算，尽管嘀嗒出行中国顺风车市场份额仍位列榜首，但已由2019年的66.5%下滑至2021年的38.1%。
受此影响，2020年、2021年及2022年前9月（以下简称报告期），嘀嗒出行经调整利润净额（按非国际财务报告准则计）持续下滑，分别为3.43亿元、2.38亿元及6540万元。
《投资时报》研究员注意到，报告期内，嘀嗒出行的顺风车收入占比约9成左右，但其业务毛利率呈现下滑趋势，分别为86.7%、85.4%及80.5%。
公司对此表示，主要是由于提供顺风车平台服务的成本增速高于收入增速。究其原因，系增加对私家车车主的补贴及保险费用所致。与此同时，嘀嗒出行智慧出租车服务以及广告及其他服务的毛利率均出现下滑，分别由2020年的24.9%及68.7%下滑至2021年的7.7%及66.4%。
有业内人士表示，因需求和体验感差异较大，顺风车赛道空间并不如网约车宽广。由于报告期内公司约90%的收入来自顺风车业务，若该业务市场份额继续缩窄，公司也许会调整收入结构。但从收入占比来看，截至2022年首9月，嘀嗒出行广告及其他服务、智慧出租车服务两项业务收入与其总收入的比例分别为5.3%及3.6%，很难在短期内为其带来收入增量。
按顺风车搭乘次数计算，2021年中国顺风车市场份额前五大平台
数据来源：公司招股书
“补贴”背后的隐患
尽管嘀嗒出行在招股书中提及要增加私家车车主补贴，但《投资时报》研究员注意到，2022年前9月，公司用于私家车车主的补贴额度较上年同期下降75.85%。
有业内人士推断，这并非是嘀嗒出行的前后矛盾，而是其打法也在因势而变。据招股书显示，公司2022年前9月智慧出租车服务毛利率由2020年的24.9%转为-47.7%，主因嘀嗒出行加大了对出租车司机和乘客的补贴力度，其中2022年前9月用于出租车司机的补贴同比增长约3.8倍。
对此，有观点指出，由于收入结构较为单一，直接影响到嘀嗒出行的业绩表现。如果想扩大业务范围，出租车市场则无疑是必争之地。
据统计，我国2019年出租车的市场份额达68.6%，网约车占比为29.4%，顺风车2%。2015至2019年，全国出租车网约由84亿元增长至183亿元，在网约车的冲击下，出租车场招市场规模由4953亿元减少至4701亿元，2019年中国出租车市场总体规模约为4884亿元，预计到2025年市场规模将达近6000亿元。
不过，提升补贴的想法并非嘀嗒出行独有。2023年1月，滴滴宣布将出租车业务升级为“快的新出租”，并保持独立运营，继续通过滴滴APP向用户提供服务，并且未来还将开放小程序等入口。同时为了响应2020全国“消费促进月”活动，还将投入1亿元转型补贴到，为乘客发放出租车打车券，帮助出租车提升单量与收入。
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