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市场竞争加剧，成长动能不足
近年以来，中国的主题乐园市场发展十分迅速，以迪士尼、环球等为代表的全球优质的主题乐园纷纷进驻中国并建设开园，反映出国内主题乐园市场未来的需求端增长潜力。
弗若斯特沙利文报告显示，新冠疫情前，中国的游乐园市场保持了温和的增长趋势，市场规模从2016年的94.9亿元人民币增长到2019年的121.5亿元人民币，复合年增长率为8.6%。因新冠疫情期间游乐园关闭、旅行限制和居民出行减少，2020年市场规模为65.3亿元人民币，增长率约为-46.29%。预计从2021起游乐园市场将从疫情的影响中恢复，市场规模从2021的84.8亿元增长到2025年的126.5亿元。
在旅游市场整体由观光游向休闲度假游转型的过程中，主题乐园凭借较强的内容搭载能力、亲子游和周边游属性，成为国内旅游重要的载体和形式，而深耕于本地的区域型游乐园，却缺少与之一较高下的综合能力。
以金生游乐为例，云南玉溪游乐园为公司开业最早，也是面积相对最小的游乐园。相比之下，于2013、2017年开业的湖南常德及岳阳游乐园为公司贡献了不小的收入比重。2020、2021财年，金生游乐常德及岳阳游乐园为公司贡献收入占比均达50%以上。而在2022上半财年，常德及岳阳游乐园的收入占比依然达到49.14%。其中，仅岳阳单一一个游乐园为其贡献了26%的收入。
单就经营情况而言，金生游乐营业收入很大一部分依赖于湖南省，存在着单一区域集中度过高，单一乐园的收入波动影响着公司业绩的情况。
事实上，游乐园的成功很大程度上取决于满足客户偏好的能力，也必然存在市场优胜劣汰的不二法则。随着现代化深入以及消费升级，客户对游乐园的品味和偏好正在发生飞速的变化，例如迪士尼、环球影城均已耳熟能详的知名大牌IP为卖点，集中打造游乐综合体，以吸引游客前往。
当前，国内游乐园普遍存在IP欠缺和IP培育能力不足的问题，游乐项目的同质化严重的乐园，使得游客谈不上对其具有一定客户黏性，也增大了吸引游客季卡、年卡复购或者复游的难度。而倘若金生游乐无法捕捉这一变化，及时对游乐园进行更新和维护，也将可能导致客户的流失，从而影响盈利能力。
同时，公司的收入取决于游乐园所在的当地居民的认知度及消费者自身能力。而疫情三年，国内外经济环境的变化使得消费趋势逐渐由此前的“升级”转为理性，特别在消费水平相对较低的二三线城市表现尤为明显，这或将在一定程度上对公司的盈利能力造成不利影响。
综合看来，金生游乐作为“小而美”的游乐园运营商，能够凭借旗下6家游乐园获得稳定的收入来源，但仍然不可小觑来势汹汹的行业巨头挤压之下，其稳步增长的背面蕴藏着业绩波动的风险。
未来，金生游乐也仍计划投资再建设3个新园区，以进一步扩大规模并分摊旧游乐园老化盈利能力降低所带来的影响。据公司估计，每个新园区预计需投入约1.5亿元人民币，总计4.5亿元人民币，包括建设虚拟现实体验馆、于南平建设无电游乐园等。
来源：智通财经 朱亦丹 共2页 上一页 [1] [2]
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